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¿Qué mueve al dólar frente al peso?

logotipo de Pulso Pulso 02-09-2016

¿Qué hacemos con el dólar? ¿para dónde va? Son preguntas frecuentes de nuestros clientes cuando comenzamos a trabajar en políticas de riesgo o estrategias para el tipo de cambio. Claramente nadie tiene una bola de cristal para anticipar sus movimientos, lo importante es entender cómo se compone el mercado y los “drivers” o factores que lo mueven durante un período de tiempo determinado.

Hace un tiempo vimos cómo la caída de empresas piramidales que ofrecían retornos altísimos con estrategias de tipo de cambio impactó y desincentivó a las personas naturales a invertir o más bién “timbear” en la paridad. No es fácil estimar el impacto de estas caídas, pero podemos apreciar cómo ha bajado el volumen transado en el gráfico adjunto.

Esto ha repercutido en la importancia de los factores que afectan el movimiento del dólar. La posición neta en derivados USD/CLP de los extranjeros  es uno de los factores que ha demostrado explicar en parte los cambios en la paridad.

También, existen factores netamente locales: como la actividad de comercio exterior de las empresas, los fundamentos macroeconómicos vigentes y la actividad de trading, tanto del sistema financiero como de las personas naturales; y existen factores externos: en su mayoría hedge funds, empresas financieras que cuentan con personal altamente calificado en el manejo de activos, que aplican sus conocimientos matemáticos para definir las decisiones de inversión.

La actividad de trading de estos fondos se ve reflejada en los libros de bancos internacionales que transan USD/CLP, pero que finalmente vacían su riesgo contra entidades financieras chilenas, afectando tanto la liquidez como los precios de esta paridad.

Otro de los factores que hace particular nuestro mercado es el hecho que no está abierto las 24 horas del día como ocurre en otros países. Es por esto que habitualmente observamos que la paridad cierra a un cierto nivel y al día siguiente abre a uno bastante diferente producto del flujo de noticias que no termina a las dos de la tarde. A esto se le llama “Gap” en la jerga financiera y puede generar una mayor volatilidad de corto plazo ante ciertos eventos.

Como conclusión, es muy difícil anticipar los movimientos del dólar contra el peso, pero podemos entender la estructura de nuestro mercado para tomar decisiones más informadas tanto para inversión como para generar políticas de cobertura al interior de la empresa.P 

*El autor es gerente general de NetGO.


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