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AAC Technologies Holdings: A la vanguardia de la vanguardia

logotipo de Pulso Pulso 08-08-2016

No hay duda que los smartphones son cada vez más populares y hoy -con Pokémon Go instalado en Chile-, los vemos literalmente en la mano de los usuarios con más frecuencia que algunas semanas atrás. Y ellos cada vez demandan mayor fidelidad o realismo sensorial a sus dispositivos inteligentes. Si bien muchas veces pensamos que el smartphone es un sólo aparato, éste está compuesto por múltiples mini-componentes como cámaras, amplificadores, giroscopios o mecanismos que replican sensaciones al tacto, las que en conjunto permiten obtener una experiencia multisensorial total.          

En este mundo de los componentes para dispositivos móviles destaca AAC Technologies Holdings Inc (AAC), proveedor con base en China que ofrece una solución en tres áreas específicas a los fabricantes de smartphones, entregando tecnología miniaturizada en elementos acústicos y no-acústicos. Su capitalización bursátil actualmente alcanza los US$11.500 millones y sus ventas del año 2015 superaron los US$1.800 millones. Los principales segmentos de la compañía son Componentes Dinámicos (o DC por sus siglas en inglés) y Haptics y Mecánica de Radiofrecuencia (HRF), que a nivel agregado representan un 90% de los ingresos totales. El segmento DC -que incluye piezas y partes que reproducen sonidos de forma activa (parlantes, receivers, etc.)- tiene el mayor peso dentro de las ventas de AAC (52%), pero prácticamente no ha crecido desde 2012. Por el contrario, HRF en los últimos 3 años ha mostrado un crecimiento anual compuesto de 47% y su margen bruto es 10 puntos porcentuales superior al segmento descrito anteriormente.Haptics es una tecnología donde las patentes son clave y que permite replicar sensaciones al tacto en la pantalla del teléfono inteligente, es decir, uno podría sentir una superficie rugosa en el Smartphone. Por otra parte, Mecánica de Radiofrecuencia reúne partes como los marcos metálicos del dispositivo o soluciones de antena. A nivel de industria se habla que en el HRF está el futuro, y AAC está en la mejor posición para beneficiarse de aquello por el simple hecho de ser el único actor que ofrece una solución en más de un segmento. Reforzando el punto anterior, AAC está en una tan buena posición frente a sus clientes (donde encontramos a Apple, Samsung, Huawei y LG, entre otros) que éstos le permiten participar en el diseño de sus dispositivos. ¿Con qué razón? Simplemente para permitir que las piezas diseñadas y fabricadas por AAC calcen a la perfección. En términos de valorización, las acciones de AAC muestran un múltiplo P/U de 18,9 veces, lo que representa un premio de 9% respecto a su múltiplo promedio de los últimos 5 años. Los productos de AAC terminan distribuidos por todo el mundo al ser principalmente componentes de smartphones, por lo que compara sus múltiplos contra el MSCI ACWI IT (índice que agrupa empresas globales de tecnología). Bajo este análisis AAC muestra un descuento de 12%. No es frecuente encontrar compañías tecnológicas que combinen un nivel de valorización atractivo, crecimiento de resultados y capacidad de generación de flujo de caja. AAC es una de ellas. 

*El autor es socio de DVA Capital.

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