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AFP cobran la mitad de las comisiones que exhiben los Fondos Mutuos en Chile

logotipo de Pulso Pulso 28-07-2016 Cecilia Arroyo

El cobro por comisiones de las AFP equivale a la mitad de lo de lo que cuesta la administración de activos en el mercado de Fondos Mutuos (FFMM), según datos de ambas industrias.

La forma en que las AFP cobran comisiones por el ahorro obligatorio es distinta a las de otros administradores. Mientras las AFP cobran sobre el ingreso promedio mensual, los FFMM lo hacen como porcentaje sobre el “ahorro administrado”.

Así, para hacer el cálculo correcto, la Asociación de AFP, usó como base el cobro promedio de la industria -esto es 1,26% de la renta imponible mensual- y la dividió por el total de ahorro acumulado. 

El ejercicio arroja una comisión porcentual sobre el fondo administrado de 0,57% anual, cifra que es 0,82 puntos porcentuales inferior a las comisiones promedio de la industria de FFMM en Chile, que según datos de la Asociación de Fondos Mutuos (Aafm) alcanza a un promedio ponderado de 1,39% anual. El número considera al total de categorías que ofrece el sistema, que incluye más de 600 series de fondos diferentes.

La industria de AFP destaca además sus cobros son más bajos en relación a los administradores internacionales, como los de aquellos enfocados en acciones de Estados Unidos, los de bonos del mismo país y otros fondos de acciones internacionales. Según cifras de Morningstar, las comisiones en estos instrumentos son de 1,25%, 1% y 1,47 anual, respectivamente en 2014. 

Desde 2008, con la instauración del mecanismo de licitaciones de nuevos afiliados a la administradora que oferte el menor precio de mercado, el cobro del sistema de AFP ha sido presionado a la baja. Cuando se creó el sistema el promedio de cobro de las AFP por administración de fondos se situaba en 4,87% del ingreso imponible, mientras que en 2008 era cercana a 3%.

Sin embargo, expertos han planteado que este cambio -y su efecto a la baja en las comisiones- no ha sido suficiente, considerando los bajos costos de administración que tienen. Además el ahorro en el sistema de AFP es de tipo obligatorio, a diferencia del que se hace en un FF.MM, que es totalmente voluntario.

Por ello algunos han propuesto que las licitaciones de nuevos afiliados sean extensivas a todos los afiliados, es decir al stock completo, ya que sólo de esa manera se genera un efecto real de ajuste a los cobros.

Desde la Aafm señalan que “actualmente se puede invertir en 633 series diversas de fondos mutuos de APV, cuyos costos van desde 0,02% a 4,06%, existiendo alternativas para todo tipo de inversionistas”.

Los promedios ponderados de la Tasa Anualizada de Costos (TAC) por categoría AAFM (fondos APV) muestran que los fondos accionarios tiene un costo promedio ponderado de 2,14%; los balanceados promedian 1,62%; los de deuda, 0,98%; y los para inversionistas calificados, 1,91%.

Retorno. En cuanto a si son o no convenientes las AFP en términos de retornos, datos de la misma Asociación de AFP muestran que en doce meses, (a marzo de este año) fondos como el E y D superan a fondos mutuos de renta fija local. Estas alternativas exhiben rentabilidades de 5,8% y 4,6% respectivamente, frente al retorno de 3,6% y 3,5% que registran los FFMM de deuda de mediano y largo plazo y a los de una duración menor a 365 días. 

Incluso el fondo A de las AFP exhibe un crecimiento por sobre los FFMM de capitalización, los de economías desarrolladas, y los mixtos, que retroceden en doce meses.

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