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BC deja TPM en 3,5% y reconoce que inflación se acerca a 3% antes de lo previsto

logotipo de Pulso Pulso 19-10-2016 Carlos Alonso

El jueves pasado el presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, adelantó que tras el sorpresivo dato de IPC de 0,2% de septiembre, habrá un ajuste en la proyección que el ente rector tiene para la inflación 2016, que hoy se ubica en 3,5%. Este mensaje fue ratificado ayer en la Reunión de Política Monetaria (RPM) por el Consejo del instituto emisor, que junto con decidir mantener la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 3,5% -nivel en el que se ubica desde diciembre de 2015- resaltó el descenso más rápido de los precios “acercando su variación anual a 3% antes de lo previsto”. 

A diferencia del comunicado del mes pasado, el BC cambió la frase “las expectativas de inflación a dos años plazo permanecen en 3%” por “diversas medidas de expectativas sitúan la inflación en torno a la meta durante el horizonte de proyección”. En esta mención se refiere a lo que muestran los activos financieros quienes proyectan que la inflación a dos años plazo se ubica en 2,8%. 

Pese a ello, el BC decidió mantener inalterado el sesgo neutral de su política. “El Consejo reafirma su compromiso de conducir la política monetaria con flexibilidad, de manera que la inflación proyectada se ubique en 3% en el horizonte de política”. En este sentido, subrayó que “cambios futuros en la TPM dependerán de las implicancias de las condiciones macroeconómicas internas y externas sobre las perspectivas inflacionarias”. 

Actividad

En materia de actividad, el Banco Central indicó que los datos parciales del tercer trimestre siguen apuntando a un crecimiento acotado de la actividad y la demanda, coherente con el escenario base del IPoM, mientras que el mercado laboral sigue ajustándose de manera gradual. Sobre los índices de confianza, en este comunicado el BC eliminó la mención expresada en septiembre donde se explícitó que los índices de confianza permanecen en niveles pesimistas. 

En cuanto al escenario internacional, el ente rector destacó que las condiciones monetarias y financieras continúan siendo favorables y las tasas de interés de largo plazo se mantienen bajas. Ahora, por el lado de la actividad externa “los datos recientes no muestran mayores novedades, apuntando a una recuperación gradual del crecimiento mundial para el próximo año”. 

Expertos

Los economistas señalaron que el BC evitó mencionar la palabra desanclaje para no generar “ruido” en el mercado, ya que sólo las expectativas implícitas en los activos financieros muestran una inflación a dos años plazo bajo 3%. En este punto, Antonio Moncado, economista de BCI, sostuvo que “el BC evita mencionar que las medidas de inflación de los activos financieros se ubican por debajo de 3% para dos años plazos, para no entregar un antecedentes adicional al mercado de una opción de recorte”. Por ello, para Moncado, “el comunicado no entrega nuevas señales ni mayor análisis, lo que podría estar revelando que no hay homogeneidad en las visiones del Consejo, reafirmando las diferencias que las propias minutas de política monetaria han develado”. Desde BBVA destacan que “la redacción del comunicado admite que algunas medidas inflacionarias de largo plazo se ubican bajo 3%, lo que podría estar generando cierta incomodidad al interior del Consejo”. Mientras Nathan Pincheira, economista de Banchile, sostuvo que “el BC si bien tiene espacio para hacer un recorte de la TPM, no es algo inminente, por lo que tiene tiempo para pavimentar el camino para materializar el ajuste en enero o febrero de 2017”. En tanto, Jaime Fernández, gerente de trading de Banco Internacional prevé un cambio de sesgo en noviembre y una posible baja en diciembre o enero. Sebastián Senzacqua, economista de Bice, apuntó que “si bien la inflación ha convergido más rápido a 3%, vemos todavía riesgos externos sobre los precios, por lo que lo más probable es que en diciembre cambie el sesgo de su política monetaria, para concretar el ajuste monetario en el primer trimestre de 2017”.

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