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BCI apuesta por bonos de corto plazo en UF y alargar duración de papeles nominales

logotipo de Pulso Pulso 29-07-2016 Pulso

Tras el anuncio de la Reserva Federal de EEUU, de no mover la tasa de interés, la renta fija emergente sigue manteniendo su atractivo. 

Según la estrategia de renta fija de BCI, a nivel local la TPM no mostraría alza este año, a su vez que la inflación iría convergiendo hacía 3% algo más rápido de lo previsto. Mientras que los fundamentales económicos llevarían a cerrar el tipo de cambio en el año en $680 el dólar. Dentro de ese contexto, la entidad bancaria sugiere elevar la exposición a instrumentos nominales en plazos más largos, ya que se espera que la curva real seguirá entregando devengo en plazos cortos debido a que expectativas de inflación se mantendrían desalineados de sus fundamentales.

Según explica el departamento de estudios de la entidad bancaria, las tasas nominales han vuelto a retroceder ante un sesgo de mayor gradualidad por parte del Banco Central y el efecto Brexit. Dentro de se contexto, los valores actuales se encontrarían cerca de su “fair value”, lo cual podría ser un riesgo si se mantienen posiciones nominales de corto plazo. Sin embargo, para BCI la expectativa de cambio de sesgo en la próxima reunión de política monetaria, sumado al contagio de bajas tasas externas sobre plazos más largo, haría favorable un alargamiento en la duración de la cartera y mantención de posiciones de corto plazo nominal. “Los bonos reales han mostrado un ajuste a la baja debido a una expectativa de mayor inflación en el corto y mediano plazo. En el caso de la compensación inflacionaria en estos instrumentos, consideramos desalineada dicha expectativa. Lo que nos lleva a niveles de ‘fair value’ en la curva UF que están por debajo de los niveles actuales”, destaca. En tanto para los depósitos a plazos BCI estima que se producirían oportunidades de arbitraje a plazos largos entre los seguros de inflación y el mercado DAP. “La inflación implícita en depósitos a plazos en UF incorpora una convergencia acelerada al centro del rango meta. Se desprende una inflación de 2,6% en un horizonte a 12 meses, profundizando el retroceso ya observado en el mes de junio”, explica. 

Para el mercado swap, BCI asegura que se amplían oportunidades de posicionamiento sobre la curva swap enpapeles nominales a plazos largos. “Se evidencia agotamiento de rendimientos en pesos a plazos menores debido a sesgo de política. Se recomienda alargar duración en ambos instrumentos”,  aconseja la entidad.

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