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Codelco emitirá bono por US$390 millones en el mercado local, el primero en once años

logotipo de Pulso Pulso 24-08-2016 M. Villena y G. Orellana

Luego de once años, Codelco vuelve a emitir un bono en el mercado local.

La compañía inscribió una línea de bonos por 10 millones de UF a 10 años plazos en formato bullet, transformándose en la mayor emisión del año tras los UF5 millones de Quiñenco, matriz de inversiones del grupo Luksic, en junio pasado. 

Esto equivale a unos US$390 millones al tipo de cambio actual. Dada la escasez de papeles en la plaza, se anticipa una alta demanda por parte de los inversionistas. La última vez que Codelco había salido a emitir papeles en Chile había sido en 2005, bajo la administración de Juan Villarzú, cuando colocó UF6,9 millones a 20 años. Desde entonces privilegió el mercado internacional, dada la magnitud de los recursos requeridos y las mejores condiciones para acceder a capital fuera del país. La razón del regreso es justamente esa: mejores condiciones en Chile que el exterior. 

Si la emisión se hiciera en EEUU, apuntan desde una intermediaria, podrían lograr una tasa de dólar +3,45%, mientras que en Chile emitirán a UF+2,5%,  que tras el swap a dólar podría llegar a 3,1%. De hecho, fuentes cercanas indican que justamente  el swap dólar/peso  fue uno de los puntos tenidos en cuenta a la hora de tomar la decisión. A esto se suma que emitir en Chile resulta más barato en términos de gastos que, por ejemplo, en Norteamérica.

La compañía informó que “los bonos serie C devengarán sobre el capital insoluto, expresado en unidades de fomento, un interés de 2,5% anual”. 

El bono inscrito, y cuya colocación lidera Santander, tiene una tasa cupón de 2,5% y fue clasificado AAA por Fitch Ratings y Feller Rate, ambos con perspectiva estable. Sin embargo, la situación del bajo precio del cobre y altos costos, generan dudas sobre el premio exigido, pero certezas sobre el apetito del mercado.  “La demanda por corporativos en el mercado local está muy fuerte, Es un monto que el mercado no tendrá problema en absorber”, señala Rodolfo Friz, de Econsult.

La clasificación de riesgo de Codelco tiene directa relación con la propiedad estatal de la misma, lo que es reconocido de manera implícita por las agencias que miden la condición crediticia de la estatal. Sin este aval implícito, la nota sería menor.

Respecto al uso de los recursos, el objetivo de la cuprera es refinanciar pasivos de corto y largo plazo, así como también cumplir con el plan de inversión de la firma estatal. Esto en un contexto en que la empresa se encuentra con estrechez financiera producto de la caída del precio del cobre y la falta de capitalización por parte del Estado.

Precisamente, hace algunos días el directorio mandató a la administración a buscar soluciones “creativas” para acceder a recursos que le permitan financiar su plan de inversiones. Codelco contaba con capitalización por parte del Estado, pero la estrechez financiera por la que atraviesa el Fisco ha puesto en duda ese compromiso, que consideraba un aporte máximo de US$4.000 millones entre los años 2014 y 2018, algo que por ahora está lejos de cumplirse.

Los detalles. En la presentación del bono, dada a conocer a inversionistas, la compañía explica que su estrategia de financiamiento considera un apalancamiento de largo plazo consistente con un rating de grado de inversión.

La empresa señala que esto, más el compromiso fiscal de aportar capital a la compañía, “contribuyen a garantizar costos competitivos para las futuras necesidades de fondos”, advierte.

Codelco añade hace un repaso al estado de sus proyectos, asegurando que ha ajustado en más de US$2.000 millones su plan de inversión para el período 2016-2018 y que están analizando reducciones adicionales para los próximos años.

“El objetivo es reducir los requerimientos de caja actuales sin comprometer el desarrollo de largo plazo”, asegura la principal empresa pública del país.

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