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Las brechas en infraestructura financiera que detectaron en Chile el FMI y el BM

logotipo de Pulso Pulso 07-12-2016 Gabriela Villalobos

Por cerca de dos años el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional (FMI) evaluaron -a pedido del Ministerio de Hacienda y el Banco Central- la gestión de las infraestructuras de los mercados financieros a nivel local. Desde enero de 2015 los organismos internacionales analizaron los mecanismos compensación, liquidación y registro de las operaciones monetarias y financieras que operan en Chile. El Sistema de Liquidación Bruta en Tiempo Real (LBTR), la Cámara de Compensación de Pagos de Alto Valor (Combanc), ComDer Contraparte Central, CCLV Contraparte Central y el Depósito Central de Valores (DCV) fueron objeto de estudio hasta mayo de este año.

A nivel general, el balance estableció que se cuenta con una infraestructura sólida en cuanto a la gestión de riesgos. Además, las entidades destacaron que el marco regulatorio y de supervisión permite distinguir claramente los poderes y responsabilidades de cada institución respecto a cada infraestructura. Sin embargo, también estableció algunas brechas.

1. Mercados de derivados

A nivel legislativo, el FMI y el Banco Mundial aconsejaron incorporar el concepto de “repositorio de transacciones”. Es decir, un registro centralizado de todos los contratos transados, que funcione como espejo de cada documento. Según detallan desde Hacienda, estas infraestructuras contribuyen a otorgar transparencia a los mercados de derivados over the counter (OTC).  “Dado que Chile tiene un mercado de derivados de tamaño relevante en el que casi el 100% de las transacciones es OTC, esta recomendación debe ser considerada con atención”, detallan desde el ministerio, donde agregan que los riesgos inherentes a los mercados de derivados en Chile son relativamente menores en relación a otros países, debido a que gran parte de los derivados son estandarizados y de estructura relativamente simple. 

2. Sistemas de pago

En temas regulatorios, una de las recomendaciones de los organismos internacionales fue explicitar un marco de supervisión para los sistemas de pago. Para ser precisos, recomendaron readecuar la supervisión de Combanc, que actualmente está basada en el marco de supervisión de sociedades de apoyo al giro bancario. Así, desde el FMI y el Banco Mundial aseguraron en los informes que sería deseable que la regulación considere las características propias y el perfil de riesgo de una infraestructura financiera de esa importancia. Según hacienda, se espera avanzar en este aspecto durante el año 2017.

3. Facilidades de liquidez

Tras analizar a las entidades de contraparte central, se recomendó a las autoridades locales analizar la conveniencia de otorgar facilidades de liquidez intradía. Esto, debido a la relevancia que tendrían estas entidades para el funcionamiento de los mercados financieros y participantes directos del sistema de pagos. Ante este consejo, desde el Gobierno respondieron que se trata de una discusión aún abierta en el resto del mundo y el análisis debiera considerar la experiencia internacional.

4. Cambios legislativos

Entre las recomendaciones FMI y el Banco Mundial hubo una que ya fue incorporada a la realidad local. Las entidades aconsejaron avanzar respecto al reconocimiento de la finalidad e irrevocabilidad de los pagos efectuados a través de los sistemas reconocidos por el Banco Central y a la protección de las garantías. Aunque estos elementos ya se encuentran incorporados en la normativa del Banco Central, las entidades propusieron explicitarlos a nivel de ley debido a la importancia de los conceptos para el buen funcionamiento de los sistemas de pago, recomienda. Sin embargo, la Ley de Productividad promulgada en octubre ya había solucionado ese elemento al modificar el artículo 35.8 de la Ley Orgánica Constitucional del Banco Central. 

Al momento de hacer público el informe, desde el Banco Central y del Ministerio de Hacienda aseguraron que las autoridades financieras trabaja actualmente en la elaboración de una agenda que permita avanzar en el cierre de brechas detectadas por el FMI y el Banco Central. Como parte de este trabajo, en enero del próximo año, se realizará un seminario que contará con la participación de expositores internacionales con experiencia en los ámbitos en los que se requiere avanzar  a nivel local. “Estoy seguro de que estos desafíos serán abordados con la calidad y capacidad técnica que tienen los equipos del Ministerio de Hacienda, de los supervisores financieros y del Banco Central”, dijo el presidente del ente emisor, Rodrigo Vergara, al respecto. 

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