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Los efectos del abandono de la venta de Pampa Calichera

logotipo de Pulso Pulso 21-12-2016

Durante la semana pasada, una de las empresas cascadas arriba de SQM, Oro Blanco, publicó que no continuará adelante con el proceso formal de venta de Pampa Calichera. Esta noticia viene después de un largo proceso de venta que duró cerca de un año, en el cual las ofertas fueron recibidas y analizadas por el directorio de Oro Blanco y sus asesores financieros. Finalmente, el proceso de venta fue abandonado después de que una condición de las ofertas realizadas no pudiera ser cumplida.

La frustrada venta de Pampa Calichera pudo haber allanado el camino para una mayor voluntad por parte de Corfo para sentarse a negociar con SQM sobre el conflicto por el Salar de Atacama, donde SQM extrae litio y potasio que representa 60% de nuestra estimación de margen bruto para 2016.

Recapitulando, durante 2014 Corfo inició un proceso legal contra SQM solicitando la finalización anticipada del contrato de arrendamiento en el Salar de Atacama (que actualmente vence en 2030). Este caso se encuentra en arbitraje y la sentencia del juez no se espera hasta al menos a finales de 2017. La venta de Pampa Calichera (con su participación del 23% en SQM) habría significado una baja importante en la participación del actual controlador en las acciones de SQM. 

Así, considerando las declaraciones públicas hechas por la institución gubernamental, creemos que la venta de Pampa Calichera podría haber aumentado las posibilidades de un acuerdo negociado entre las dos partes.

A pesar de que el papel de SQM-B ha repuntado tras la fuerte caída experimentada desde el mismo día que se publicó el anuncio, tenemos una perspectiva negativa ante esta noticia principalmente por: 

(1) Una menor probabilidad de una resolución negociada de la disputa por el contrato por el Salar de Atacama; y (2) La posibilidad de una OPA por las acciones de SQM se mueve a cero debido a que no habría un cambio de controlador.

*El autor es subgerente de estudios de Banchile Inversiones.

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