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Mario Marcel enfrentará decisión monetaria con mercado altamente dividido

logotipo de Pulso Pulso 27-10-2016 Carlos Alonso

Mario Marcel asumirá la presidencia del Banco Central el 12 de diciembre, y si bien hasta esa fecha las expectativas de los agentes de mercado no ven movimientos para la Tasa de Política Monetaria (TPM), el escenario cambia hacia 2017, ya que para ese entonces la visión de economistas comienza a cambiar. Así, de acuerdo a la Encuesta de Operadores Financieros (EOF) del Banco Central correspondiente a la segunda quincena de octubre muestra que la mediana ve que la TPM se mantendrá en 3,5% hasta febrero de 2017, aunque para la reunión de ese mes, un 36% ve como probable que la tasa de interés se ubique en 3,25%. 

Ahora bien, hacia mayo, la medición muestra una mayor dispersión en las respuestas de los agentes del mercado, porque si bien la mediana ubica la tasa de interés en 3,25%, un 38,5% espera que la TPM esté en 3% y un 1,54% la sitúa en 2,75%. Como contrapartida, un 30,8% espera que se mantenga en 3,5%, y un 1,54% la ve en 3,75%. La visión a noviembre del próximo sigue manteniendo la dispersión del mercado: un 47,7% espera que la TPM llegue a 3%, un 24,6%, cree que estará en 3,25%; y un 23,08% estima que para ese entonces se ubique en 3,5%. También hay un 1,54% que espera que la TPM llegue incluso a 3,75% o 4%. Para el plazo de 24 meses, la EOF en su mediana mantiene la TPM en 3,25%, pero se amplían las distintas alternativas: un 3,08% la ve en un nivel de 2,75% o menos; 20% en 3%; 30,7% espera que llegue a 3,25%; 23,08% en 3,5%; 10,8% la sitúa en 3,75%; un 9,2% en 4% y un 3,08% en 4,25% o más. Además, las tasas swap tienen incorporado dos recortes para el próximo año: uno en enero y otro en julio de 2017 situándola en 3%. Todo este escenario para la trayectoria de la política monetaria, se da en perspectivas de menores presiones inflacionarias, pues para los próximos 12 meses, la visión apunta a que se ubicará en 2,85%; mientras que para el horizonte de política monetaria del ente rector -2 años plazo- las expectativas se situaron en 2,95%. 

Expertos

Felipe Alarcón, economista de Euroamerica, sostuvo que “la visión de baja debería ir consolidándose sumado a que el mercado percibe a Marcel con una visión más dovish que Vergara”. Nathan Pincheira, economista de Banchile, se alinea más con esa proyección, puesto que considera “un recorte durante el primer trimestre de 2017, para luego mantenerse en ese nivel hasta fines de 2017”. Sin embargo, precisó que “va tomando fuerza en el mercado la opción de dos bajas de tasas en el próximo año”. A su turno, Sebastián Senzacqua, economista de Bice, acotó que “si uno analiza en detalle las expectativas para ese plazo, hay un número no menor que espera que la TPM se ubique en niveles más cercanos a 3% y eso se asemeja más a lo que nosotros tenemos en nuestro escenario base”. Una visión distinta entregó el economista en jefe de Scotiabank, Benjamín Sierra, quien afirmó que “las primera causa de la dispersión seguramente es que los argumentos para presionar por bajas de tasas no son muy fuertes por el momento”. En ese sentido, agregó que “la inflación converge, pero de acuerdo a los instrumentos las expectativas inflacionarias está en 2,8% para el próximo año”.

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