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Minuta Banco Central: un consejero planteó la opción de baja de la tasa de interés

logotipo de Pulso Pulso 29-08-2016 Pulso

Los consejeros del Banco Central de Chile evaluaron como única opción mantener la tasa de interés clave en agosto, en el inicio de un ciclo de sesgo neutral de política ante el bajo dinamismo de la economía, mostró el lunes la minuta de la última reunión de la entidad. Sin embargo, se advierten signos de dispersión entre los consejeros respecto a la trayectoria en la tasa de política monetaria.

Los miembros del consejo votaron por unanimidad dejar estable la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 3,50 por ciento.  Minutas de la última reunión de política monetaria refuerzan la visión de una economía débil y una convergencia anticipada de la inflación al centro del rango meta. Mientras algunos consejeros sugieren que ya debiera considerarse la opción de baja en TPM, la mayoría sostiene una mantención por un tiempo prolongado. Los argumentos a favor de esta trayectoria, indican que la inflación aún se mantendría en niveles elevados en los próximos meses, aunque el tipo de cambio sería clave en la evolución de la inflación de corto plazo. La actividad, en tanto, da cuenta de una mayor debilidad. Con todo, la lectura que hace el Banco Central a la economía local será develada con mayor exactitud con la publicación del IPoM de septiembre, que será publicada el próximo jueves. El escenario base incluye la mantención de TPM al menos en un horizonte de 18 meses. El balance de riesgos, sin embargo, se encuentra sesgado a un ciclo de recorte hacia fin de año y comienzos del próximo.

Mercado Internacional

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En EEUU, la presidenta de la Fed, Janet Yellen, entregó el viernes pasado un discurso algo más positivo respecto al estado de la economía norteamericana. Se incrementa la posibilidad de alza de tasa de interés antes de fin de año. Entre las menciones más destacadas se encuentra una importante creación de empleo en el último tiempo, alcanzando niveles de pleno empleo a pesar de un crecimiento económico bajo. La inflación, en tanto, se ubicaría en 2% en los próximos años. Este mensaje fue reafirmado por el vicepresidente de la Fed que centró las expectativas respecto al próximo movimiento en tasa de interés a las próximas cifras del mercado laboral. Las expectativas apuntan a una creación de empleo en torno a 180 mil puestos de trabajo para el mes de agosto. Los precios de activos norteamericanos se revalorizan y los rendimientos soberanos suben en esta coyuntura.

Mercado Cambiario

Menciones de la Fed respecto al proceso de normalización monetaria motivan un importante ajuste en precios de activos financieros. Volatilidad sube, las monedas de emergentes y desarrolladas se deprecian y las bolsas caen. El peso chileno, en tanto, continuaría depreciándose en el corto plazo. Una lectura algo más positiva de la economía norteamericana evidenció Jante Yellen en su discurso en el marco de Jackson Hole. Este sentimiento fue reafirmado por el vicepresidente de la Fed quien hizo énfasis en las próximas cifras de empleo a publicarse este viernes. De esta manera, la probabilidad de al menos un incremento en tasa de política monetaria este año se ha elevado a 65%. Esto ha provocado un inmediato ajuste en precios. Ciertamente, las cifras laborales de EEUU a publicarse el viernes entregarán mayores argumentos para determinar el momento del próximo incremento en tasa de interés por parte de la Fed. Nuestro escenario base corresponde a la primera parte de 2017, aunque el riesgo apunta a un adelantamiento de este proceso hacia el mes de diciembre.

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