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Pasamos agosto, ¿qué queda para la última parte del año?

logotipo de Pulso Pulso 05-09-2016

La semana pasada publicamos nuestra visión actualizada para la renta fija latam que incluyó la selección de nuestros top picks para el mes de septiembre. Durante este mes decidimos no hacer cambios en nuestra selección. En Brasil y México nos mantenemos en créditos con buenos fundamentales. En Colombia tenemos una selección en el segmento high yield, dado que es menos sensible ante presiones sobre la clasificación soberana. Nuestra visión en Perú es positiva, por lo que estamos largos en este país. 

En general, durante agosto el dinamismo del mercado en la clase de activo nos sorprendió. La entrada de flujos, si bien fue menor a la del mes anterior, fue positiva lo que se tradujo en una buena rentabilidad para el índice. Vimos una entrada de capitales neta durante las últimas cuatro semanas del mes por aproximadamente US$6,7 mil millones. Esto representa cerca del 25% de los ingresos netos del año 2016 que acumulan US$26,8 mil millones aproximadamente. Por su parte, el índice CEMBI Latam rentó 2,2% durante agosto y 18,9% acumulado al 2016 (hasta el 30 de agosto).

La composición del índice CEMBI Latam ha evolucionado y al cierre de agosto las emisiones HY representaron el 58%. Adicional a eso, Brasil concentra el 48% del índice seguido por México con el 22%. Creemos que aún quedan algunas valorizaciones atractivas aun cuando el yield promedio ponderado del índice bajó hasta un 6,43% vs 6,7% del mes anterior.

La reciente intervención de Janet Yellen dejó la puerta abierta a posibles incrementos de tasa de aquí a fin de año. Aun cuando no es descartable en el corto plazo es más probable para la reunión de diciembre 2016, post elecciones en EEUU. Por otro lado, las tasas largas han mostrado un alza destacando UST 10Y y 10Y Japón. Así, el sentimiento es a ser más cautelosos e ir disminuyendo de a poco la duración de las carteras.

*La autora es asociada senior de renta fija en IM Trust - Credicorp Capital.

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