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Retorno de fondos soberanos se acotan en 2016

logotipo de Pulso Pulso 07-10-2016 Cecilia Arroyo

Lejos de los buenos retornos de 2015, los fondo soberanos alcanzan a junio de este año una rentabilidad más cercana a la del fondo conservador de las AFP.

Según cifras del último informe de Hacienda, a junio de este año, el fondo de Estabilización Económica y Social (FEES), avanza 2,56% nominal anual, totalizando más de US$ 14 mil millones; mientras que el Fondo de Reserva de Pensiones, avanza 3,45% nominal en igual período, acumulando a la fecha más de US$9.300 millones. 

Las cifras evidencian una amplia brecha respecto del año pasado, cuando se situaban en 14,68% y 12,84%, respectivamente. El portafolio E les pisa los talones con una rentabilidad nominal anual de 2,8%. La rentabilidad del portafolio de mayor inversión en renta fija del sistema de AFP, esta siendo menor al 4,8% que exhibió en 2015, manteniendo una tendencia volátil similar a la de sus “pares soberanos”. Sin embargo en la década, ha logrado ganarle en algunos años, como 2007 cuando se situó en 9%. También les superó en términos de retorno en 2009, 2010 y 2012. 

En el caso del fondo D -que tiene hoy el 85,5% de sus inversiones en renta fija-, su rentabilidad nominal anual es de 1,5%, lejos del 6,2% registrado el año anterior.

Matices de inversión

Hay diferencias importantes entre las políticas de inversión de los fondos soberanos y los de pensiones. Aun cuando ambos son potentes en activos de renta fija  -en línea con un política de inversiones que maximice el valor acumulado del fondo, con un bajo nivel de riesgo y una liquidez adecuada-,  la distribución entre activos locales y extranjeros hace una importante diferencia. 

Según la norma, el FEES debe invertir el 92,5% de sus activos en instrumentos de renta fija soberanos y un 7,5% en acciones. A agosto, más del 90% de sus activos están invertidos en instrumentos conservadores extranjeros, principalmente de EEUU, Japón, Alemania y Suiza, entre otros. Mientras que más del 70% de las inversiones de renta fija de los multifondos D y E están en instrumentos nacionales, quedando la exposición a renta fija extranjera relegada a no más del 16% del total de activos.

Por otra parte, en el caso del FRP, la ley permite invertir 85% en bonos soberanos, bonos soberanos indexados a la inflación y bonos corporativos, y 15% de acciones, lo que contrasta con 14% que alcanzan las acciones en el fondo D y el 2,6% que abarcan en el portafolio E.

Desde su creación, las inversiones del FEES y del FRP han generado ganancias netas por US$ 3.782 y US$ 14.824 millones, respectivamente, que se traducen en rentabilidades anualizadas en dólares desde el inicio de 3,05% para el FEES y 3,91% para el FRP. En 2007, ambos rentaban en torno a 8%.

Detrás de este desempeño está la baja global de los retornos de inversiones en diversos instrumentos, particularmente de los de renta fija afectados por la baja generalizada de tasas de interés desde las últimas crisis financieras. 

Particularmente en el caso del FRP, Hacienda encargó a Mercer la tarea de proponer una composición estratégica de activos de largo plazo para este fondo, tras lo cual se decidirá si modificar o no la actual política de inversión, para asegurar su consistencia y sustentabilidad en el tiempo.

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