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Riesgo país de Chile alcanza menor nivel del año como espaldarazo a Valdés ad portas de Presupuesto 2017

logotipo de Pulso Pulso 14-09-2016 Carlos Alonso

El próximo 30 de septiembre la Presidenta Michelle Bachelet debe anunciar el envío del proyecto de ley de Presupuesto 2017. Y las expectativas de los agentes de mercado y de las clasificadoras de riesgos apuntan a que el ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés cumplirá con los mensajes que ha transmitido en torno a que será un presupuesto austero con un gasto fiscal guiado por la regla de balance estructural.

Este mensaje ha tenido eco en el riesgo país de Chile -medido en el índice EMBI de JP Morgan- ya que en agosto llegó a 164 puntos, su menor nivel desde junio de 2015 cuando anotó 151 puntos. Aunque después de ese piso, el riesgo país comenzó una trayectoria alcista pasando de los 151 puntos promedio hasta 279 puntos en febrero de 2016 con lo cual se ubicó en términos mensuales en su nivel más alto desde la crisis subprime.

Pero de allí en adelante el EMBI Chile se dio vuelta y empezó a retroceder, promediando en marzo 217 puntos, en abril 200 puntos y en julio 177 puntos. Así, desde su peak de febrero, el riesgo país bajó 115 puntos en agosto.

Por su parte, si se mide el riesgo país a través de los CDS (credit default swaps, seguros contra el riesgo de impago, que es otra forma de medir el riesgo soberano), Chile también muestra un mejor comportamiento que a principios de año, aunque ayer se elevó 9% en un día al marcar 83,79 puntos.

No obstante, el nivel general sigue estando dentro de los menores registrados en el año. En enero promedió 138 puntos, descendiendo hasta los 73 puntos promedio en agosto, y los 75 puntos en los 13 días de septiembre.

Es decir, ha sufrido una caída de 45% en el año. Todo este escenario de mejores perspectivas de riesgo país de Chile deja en buen pie y le da crédito al jefe de la billetera fiscal para la elaboración del erario fiscal, según los economistas. Siempre y cuando mantenga la austeridad. 

Análisis

Los economistas coinciden en señalar que uno de los principales factores que ha incidido en el retroceso en el riesgo país de Chile ha sido la credibilidad del ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés para transmitir que el país tendrá un gasto público acotado siguiendo la regla fiscal.

Guillermo Patillo ex subdirector de presupuestos y académico de la Universidad de Santiago sostuvo: “en parte esta reducción en el riesgo país se debe a que los mercados han creído en el discurso que ha transmitido Valdés y el resto de los ministros del comité político”. 

E indicó que la segunda explicación radica en que la trayectoria de la inflación está dentro del rango meta (2% y 4%) e irá convergiendo hacia el 3%. “Por lo tanto, la situación en términos de política monetaria se ve bastante bien, ya que lo más probable es que la tasa de interés no se mueva por un buen tiempo más”. 

De esta manera, Patillo subrayó que “ahora el mercado internacional va a esperar el presupuesto 2017, y según cómo resulte veremos la evolución de los indicadores de riesgo país. Dado que lo más probable es que se presentará un erario en línea con el cumplimiento de la regla fiscal, no debiésemos esperar en el corto plazo cambios significativos”. 

Alejandro Fernández, economista de Gemines acotó que “por una parte hay un tema de mercados emergentes que están menos riesgosos y más atractivos para invertir en comparación a los desarrollados”. Ahora para el caso específico de Chile, Fernández añadió que “se sigue pensando que esta es una economía con fortalezas macroeconómicas importantes, y ahora el mercado le está creyendo al ministro Valdés por lo que si el presupuesto que se presenta es muy distinto a lo que se supone, se puede reflejar en el deterioro de los premios por riesgos y en la clasificación de Chile”. 

Mientras que Cecilia Cifuentes, académica de la Universidad de Los Andes (ESE) afirmó que “la principal razón que explica el bajo nivel de riesgo país es la disciplina fiscal que está mostrando el ministro Valdés, y al convencimiento que está logrando dentro del gabinete y en el propio Congreso sobre la necesidad de mantener las cuentas fiscales ordenadas”.

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