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Una mirada al IPSA 2017

logotipo de Pulso Pulso 29-12-2016

A escasos días de terminar 2016, los analistas comenzamos a hacer nuestras proyecciones para el próximo año. Por nuestra parte, creemos que hay dos factores clave que van a mover la bolsa durante 2017: las elecciones presidenciales y la capacidad de las empresas de retomar el crecimiento en utilidades.

En el primer caso, si bien no esperamos que tengan una repercusión inmediata en la economía chilena, sí creemos que serán fundamentales para las expectativas y para la bolsa, que normalmente se adelanta a los cambios de ciclo económico. Y es que hay historia que así lo demuestra, y lo vimos reflejado en la volatilidad que experimentaron los mercados accionarios en elecciones presidenciales pasadas (en 2009, la bolsa rentó 51%) como en el rally de las bolsas latinoamericanas durante el último año, a raíz de la convergencia hacia políticas pro-mercado.

Sin embargo, en el caso de Chile aún es muy temprano para hacer una apuesta direccional, especialmente considerando que todavía no se conocen los candidatos o sus propuestas, y por las innumerables sorpresas que hemos visto en las últimas votaciones a nivel internacional.

Por el lado más fundamental, el IPSA está a valorizaciones atractivas si se toma en cuenta que las utilidades han estado deprimidas los últimos cinco años. Destacamos que mientras las operaciones chilenas se han mantenido en terreno positivo gracias a los esfuerzos para rebajar costos y a una desaceleración económica menos pronunciada, las operaciones latinoamericanas de empresas chilenas han mostrado un desempeño negativo, lo que es relevante dado que estas pesan más de un 40% del resultado operacional. Es por esto que nuestras expectativas de una recuperación económica gradual para la región deberían ayudar a las empresas chilenas a recuperar el crecimiento en las utilidades, lo que es un riesgo al alza importante para el IPSA.

En concreto, esperamos que el IPSA cierre 2017 cercano a 4.800 puntos, con un crecimiento en utilidades de 10% en 2017 y 14% en 2018. Y en este escenario, nuestras acciones favoritas para el próximo ejercicio son Falabella, Entel y Enel Americas, como una forma de jugarle a Latinoamérica. Además, sumamos a ItauCorpbanca por valorizaciones y AES Gener por visibilidad de resultados.

*El autor es responsable Equity Research Santander GCB.

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