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Vergara descarta baja de la TPM, pese a que prevé menor inflación para 2016

logotipo de Pulso Pulso 14-10-2016 Carlos Alonso

El registro de inflación de septiembre de 0,2% modificó la visión que tenía el mercado sobre la trayectoria de los precios para el cierre de 2016 pasando de 3,4% a 3,2%, y también mostró un cambio en la perspectiva sobre la trayectoria de la Tasa de Política Monetaria (TPM), ya que ahora esperan un recorte del tipo rector durante el primer trimestre de 2017. Es más, el propio ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, tras la presentación de la Ley de Presupuestos 2017 señaló que un gasto fiscal acotado da espacio para una política monetaria más expansiva. 

Si bien, el presidente del Banco Central, Rodrigo Vergara, adelantó que habrá un ajuste en la proyección que el ente rector tiene para la inflación, que hoy se ubica en 3,5%, descartó que datos puntuales lleven a cambiar el supuesto de trabajo para la trayectoria de la política monetaria, la cual tiene incorporado una mantención prolongada. De esta manera, Vergara no ve mucho espacio para una política monetaria más expansiva mientras la reducción de la inflación no esté dada por el tipo de cambio. “La inflación ha vuelto más rápido de lo se esperaba a la meta de 3% del Banco Central y eso es una buena noticia y probablemente significará una revisión de la inflación que teníamos proyectada hacia fines de año”, afirmó Vergara al participar en la VII Conferencia Anual del Banco Bci “Geopolítica y Economía Global, Enfrentando tiempos complejos”. Pese a ello, el mandamás del ente rector subrayó que “se debe tener cuidado con sacar conclusiones demasiados alegres, porque no es primera vez que vemos una fuerte relación entre tipo de cambio e inflación”. 

En ese aspecto, Vergara añadió que “así como no hicimos una política monetaria contractiva cuando la inflación subió, tampoco simétricamente debiéramos hacer una política monetaria más expansiva si la inflación disminuye por efectos del tipo de cambio y que son por una sola vez”. 

Debate

Los expertos coinciden en que el mensaje del presidente del BC apunta a la cautela y a no sobrereaccionar por datos puntuales como el del IPC de septiembre. En ese sentido, Sergio Lehmann, economista jefe de Bci, señaló que “Vergara entrega una señal de cautela de que no hay que sobrereaccionar a cifras específicas, más aún si eso respondió a efectos del tipo de cambio”. De esta manera, Lehmann afirmó que “no hay evidencia de una rebaja de la TPM en el corto plazo”. Asimismo, Patricio Rojas, de Rojas y Asociados subrayó que si bien “lo más probable es que la inflación anual llegue a 3,2%, una parte importante de esa menor inflación fue por tipo de cambio, por lo que se mantiene la visión de que mantendrá la tasa de interés por lo que resta de este año”. 

Alejandro Fernández, economista de Gemines consultores, añadió que “la política monetaria es lo suficientemente expansiva y además la economía obtendría poco beneficio si se hace más expansiva”. Para el economista, “lo más probable es que la tasa baje pero durante el primer trimestre del próximo año, una vez que se confirme la menor inflación es algo más permanente y no un hecho puntual, por ello, el BC debe tener más información al respecto”. 

Actividad

En cuanto a las últimas cifras de crecimiento, el presidente del ente rector señaló que más allá de la volatilidad, la actividad va en línea con las proyecciones del IPoM de septiembre. 

En este punto, Vergara llamó a no sacar conclusiones apresuradas. “En julio apareció una cifra baja como de 0,5% y se empezó a hablar de recesión y luego la cifra de agosto de 2,5%, que estuvo por sobre lo esperado se empieza a hablar de recuperación. Hay que tener cuidado con sacar esas conclusiones”.

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