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La 'fea macro' de Latinoamérica, el gran lastre económico para el Ibex 35... que puede empeorar

Bolsamanía Bolsamanía 25/10/2015 oscar.gimenez@webfg.com
© Proporcionado por Bolsamanía

Latinoamérica está pasando un mal momento. Las previsiones cada vez son peores para la región, arrastrada por Brasil, que ha entrado en recesión. Las exposición de las compañías del Ibex, con Telefónica y Santander a la cabeza, supone una zancadilla para el selectivo español.La bolsa española cotiza rezagada frente a sus pares europeos. En un año de fuerte subida en el primer trimestre, caída en el segundo por Grecia y desplome en el tercero por China, el Ibex 35 sube en el acumulado de 2015 algo más de un 1,91%. Muy lejos del 8,88% del Eurostoxx o del 10,08% del DAX.La incertidumbre política, con las elecciones de Cataluña del 27 de septiembre y el riesgo secesionista, así como las futuras elecciones generales del 20 de diciembre, explican una parte de la penalización que sufre la renta variable española frente al resto de Europa. Pero hay otro factor, y éste sí es económico y empresarial: la exposición del Ibex a Latinoamérica, una región para la que las perspectivas macro cada vez son peores.UNA MACRO MUY FEAEn Brasil la inflación es muy alta, el desempleo sólo puede crecer, la economía está en recesión, y los tipos de interés están en el 14% y ni así atraen capitalLatinoamérica se enfrena a dos grandes problemas. Uno es Brasil, el gigante latinoamericano “ha entrado en recesión claramente”, con caídas del PIB en torno al 2,5%, estima Alejandro Valera, gestor de renta variable latinoamericana en Renta 4. Brasil arrastra al resto de la región, aunque considera que hay países como Perú o Colombia “capaces de soportar mejor la desaceleración”.La situación es muy compleja para Brasil, que tiene “una macro muy fea”, resume el gestor de Renta 4. “La inflación es muy alta, el desempleo sólo puede crecer, la economía está en recesión, y los tipos de interés están en el 14% y ni así atraen capital”, argumenta. Esto último muestra cómo sólo un cambio político podría cambiar las cosas si consigue recuperar la confianza en el país, aunque “es difícil a corto plazo”.El otro lastre para las economías latinoamericanas son los precios bajos de las materias primas. La mayoría de países de la región tienen dependencia sobre los productos básicos. “Ha habido un exceso de oferta y una caída de la demanda provocada por China, pero las empresas mineras y petroleras van a tener que ajustarse, reducir su inversión, y esto va a estabilizar el mercado de materias primas”, proyecta Valera.EXPOSICIÓN DE LAS GRANDES EMPRESAS DEL IBEX“Sin duda Latinoamérica ha penalizado al Ibex, además se da la circunstancia de que las dos compañías que más exposición tienen en la región son las dos que más ponderan en el Ibex 35, Santander y Telefónica”, recuerda Felipe López-Gálvez, analista de Self Bank.Prueba de ello fue la decisión de S&P el 10 de septiembre de recortar el rating de Brasil desde BBB- hasta BB+, dejando la deuda en bono basura. Ese día, Santander se desplomó un 3,31% y Telefónica un 3,63%.La banca española con presencia allí se podría ver obligada a dotar fuertes provisiones por insolvenciasEn el caso de la teleco, una cuarta parte de sus ingresos se generan en Brasil, y en torno a la mitad en el conjunto de la región. Para Santander, López-Gálvez destaca que “el 19,2% del crédito concedido de Santander se encuentra en la región, un 9,4% en Brasil, con un volumen total de 156.000 millones de euros”. En este caso, el analista de Self Bank cree que de continuar la mala tendencia de estas economías, “la banca española con presencia allí se podría ver obligada a dotar fuertes provisiones por insolvencias”.Y no sólo los dos grandes valores del selectivo. Otros como Repsol o BBVA también tienen intereses importantes en la región. “Cuatro de los seis valores más importantes se están viendo perjudicados por Latinoamérica, restando muchos puntos al selectivo”, expone Daniel Pingarrón, analista de IG.¿ESTÁ TODO DESCONTADO O HABRÁ MÁS CASTIGO?“Visto el castigo recibido, diría que los inversores han descontado un escenario de recesión moderada en la región”, opina José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España. No obstante, advierte que Latinoamérica “seguirá siendo un factor de inestabilidad a corto plazo”.No obstante, “es imposible calcular hasta qué punto se ha descontado un factor negativo en la cotización”, alerta Daniel Pingarrón, que considera que a corto y medio plazo Latinoamérica aún va a afectar al Ibex 35 de forma negativa.Además, hay que tener en cuenta que la región puede seguir castigando a la bolsa española “tanto por el menor negocio generado como por la devaluación de las divisas latinoamericanas”, indica Felipe López-Gálvez.Por otro lado, si la región sigue sufriendo un empeoramiento económico, el efecto dominó podría llegar a otros sectores. Por ejemplo para la construcción, ya que “Latinoamérica es una de sus grandes esperanzas de futuro. Y es previsible que ante la debilidad de su economía, haya recortes en los presupuestos de infraestructuras”, expone el experto de Self Bank.

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