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Las 10 claves para evaluar las cuentas anuales de Banco Santander

Logotipo de Bolsamanía Bolsamanía 24/01/2017 Pedro Calvo

Preparados, listos... Este miércoles arranca la temporada de presentación de resultados anuales en el Ibex 35. Y lo hace a lo grande, nada más y nada menos que con uno de los pesos pesados del índice: Banco Santander. Los inversores esperan sus cuentas y, como siempre, estarán muy pendientes de lo que anuncie para saber si las aprueban o las suspenden. Como aperitivo, los títulos del banco se han disparado este martes, un 2,2%, hasta los 5,16 euros.

Como siempre, y más tratándose de un banco de la proyección internacional del Santander, ofrecerá decenas de datos y referencias. Para no perderse en ellas, una decena de claves ayudará a hacer la 'prueba del algodón' a las cuentas que presentará la entidad presidida por Ana Botín.

1. Beneficio neto. El consenso de mercado recogido por FactSet espera que el beneficio del banco crezca hasta los 6.090 millones de euros en 2016. De alcanzarlo, sería el mayor desde 2010 y superaría en un 2% el logrado en 2015, que se situó en 5.966 millones de euros.

2. Margen de interés. Representa el margen de intereses total del banco en 2015. Con varios de sus principales mercados -Eurozona, Reino Unido y EEUU- todavía inmersos en unos tipos de interés por debajo del 1%, la presión sobre el margen más puramente bancario sigue siendo importante. El mercado estará pendiente de cómo está capeando el banco esta situación. En 2015, el margen de intereses creció un 8,9%, hasta los 32.189 millones, pero al cierre del tercer trimestre de 2016 había menguado un 5,4% con respecto al mismo periodo del año anterior, hasta los 22.992 millones.

3. Margen bruto. La presión que sufre el margen de intereses obliga a intentar ampliar los márgenes por más vías, como las comisiones, de ahí la relevancia del margen bruto. En 2015 aumentó un 6,2%, hasta los 45.272 millones, pero en el acumulado de los tres primeros trimestres de 2016 descendió cerca de un 5%, hasta los 32.470 millones de euros.

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4. Eficiencia. Con los ingresos sufriendo, la palanca de los costes resulta clave para intentar potenciar la rentabilidad del negocio. Por eso el mercado prestará mucha atención a la ratio de eficiencia, es decir, qué parte de los ingresos se comen los costes-. O dicho de otro modo, cuánto le cuesta a una entidad generar 100 euros en ingresos -por tanto, a menor ratio, más eficiencia-. Banco Santander se había propuesto como objetivo mejorar su eficiencia hasta el 45% en 2018, desde el 47,6% al que cerró 2015, pero en su 'Investor Day' moderó esa pretensión para situarla en una horquilla comprendida entre el 45% y el 47%. Al cierre del tercer trimestre se situó en el 47,8%.

5. Rentabilidad. La contención de los costes y de las provisiones resultarán claves para el resultado final, y por tanto para la rentabilidad de su negocio. En 2015, el banco logró una rentabilidad sobre el capital (ROE) del 6,6%, frente al 7% de 2014. Al cierre del tercer trimestre, había logrado incrementarla al 7,5%. Otra referencia para la rentabilidad, la que mide el rendimiento sobre el patrimonio tangible (ROTE), terminó 2015 en el 11% y en septiembre mejoró hasta el 11,9%. El objetivo del banco, que en un principio aspiraba a un ROTE del 13% en 2018, quedó matizado igualmente hasta situarlo por encima del 11% en su último 'Investor Day'.

6. Capital. A la espera de que las reglas se definan de una vez por todas, el capital de las entidades seguirá siendo uno de los focos de atención de los analistas y los inversores. Al cierre de 2015, la medida más seguida por el mercado -CET 1 fully loaded- se situó en el 10,05% y en septiembre de 2016 aumentó al 10,47%.

7. Reino Unido. El negocio británico es muy sensible para el banco cántabro. Al cierre de 2015 representó el origen del 23% del beneficio de la entidad, proporción que en septiembre se moderó al 19%, un descenso en el que influyó el impacto de la depreciación de la libra tras el resultado del referéndum británico. En pleno revuelo sobre el 'Brexit' y sus posibles consecuencias, los mensajes de Ana Botín serán analizados con lupa por el mercado. En 2015, la entidad ganó 1.971 millones de euros en Reino Unido, un 26,6% más que en 2014.

8. Brasil. La agitación británica ha convertido al mercado brasileño en el principal para los intereses del Santander, con una aportación del 20% de los beneficios del grupo en los nueve primeros meses de 2016. Según las previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI), Brasil, tras dos años de contracción, volverá a la senda expansiva en 2017, con un crecimiento del 0,2%, antes de acelerar su marcha hasta el 1,5% en 2018. Con el escenario más despejado, los analistas examinarán las perspectivas que muestre el banco sobre su negocio brasileño. En 2015, el beneficio del banco en Brasil ascendió a 1.631 millones de euros, un 13,5% más que en el ejercicio anterior.

9. España. España aportó 14 de cada 100 euros que el banco ganó en los tres primeros trimestres de 2016. El mercado prestará atención a cómo evolucionan los márgenes -en 2015 el de de intereses cayó un 5,4% y el bruto, un 8,4%-, las provisiones y los costes. La evolución de la cuenta 1,2,3 también será relevante para calibrar la estrategia comercial de la entidad en España. En 2015, el negocio bancario español obtuvo un beneficio de 977 millones de euros, un 18,2% más que en 2014.

10. Dividendo. Actualmente, la rentabilidad por dividendo del banco se encuentra en el 3,2%. El compromiso de la entidad, manifestado en su último 'Investor Day' es que el pay-out en efectivo de mueva entre el 30% y el 40% en 2018. En 2015 se situó en el 38%. Los inversores estarán pendientes por si la presidenta del Santander presenta alguna novedad sobre la política de retribución del banco.

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