Вы используете устаревшую версию браузера. Для оптимальной работы с MSN используйте поддерживаемую версию.

Ловля падающего ножа

Логотип Деловой Петербург Деловой Петербург 28.05.2017 Богдан Бакалейко news@dp.ru

Акции АФК "Система" продолжают дешеветь. После того как "Роснефть" вместе с дочерней "Башнефтью" 3 мая 2017 года подали иск к "Системе" на 106,6 млрд рублей, а 24 мая увеличили его до 170,6 млрд рублей, бумаги "Системы" упали в цене почти в 2 раза — с 22,3 до 12,2 рубля. При этой цене акции рыночная капитализация компании составляет всего 117 млрд рублей — существенно меньше суммы искового требования.

Как объяснил вице–президент "Роснефти" Михаил Леонтьев, увеличение иска связано с обесцениванием рубля. Ранее глава "Роснефти" Игорь Сечин предупреждал о возможном увеличении иска: "106 млрд — это оценка потерь на дату подачи иска. Если вы посчитаете в ценах, когда эти действия совершались, то это 180 млрд. Посмотрим, это суд будет принимать решение" (цитата по Интерфаксу). Но и эта сумма может быть не конечной. "Сейчас идет аудит, по его итогам могут быть новые иски", — заявил Леонтьев.

Ответчик, впрочем, с требованиями "Роснефти" не согласен. "Мы и по поводу предыдущей суммы требований говорили, что она абсолютно необоснованна, а 170,6 млрд — это уже из области ненаучной фантастики", — заявил ТАСС официальный представитель АФК "Система" Сергей Копытов.

Удар за ударом

Так сильно акции "Системы" падают не первый раз. В 2014 году бумаги подешевели почти в 10 раз, с 47,1 рубля до 5 рублей. Падение продолжалось с 14 июля по 8 декабря. За это время АФК "Система" отказалась от контрольного пакета акций "Башнефти" в пользу Росимущества, а глава холдинга Владимир Евтушенков посидел под домашним арестом. Акции пошли вверх только после того, как Евтушенкова отпустили. Правда, на свои прежние значения цена бумаг "Системы" так и не вернулась.

В свою очередь, в декабре 2016 года "Роснефть" купила у государства активы "Башнефти" за 329,7 млрд рублей. После этого в башкирской компании начались аудиторские проверки, которые и выявили многомиллиардный ущерб. Его якобы нанесла "Система" во время реорганизации "Башнефти" в 2014 году.

Стоит также отметить, что иски "Роснефти" уронили бумаги мобильного оператора МТС (–12% с начала мая), где у "Системы" контрольный пакет акций. А вот другой дочерний актив АФК — ретейлер "Детский мир" — практически отыграл падение 3 мая (–7,9%), когда был предъявлен первый иск.

Не для слабонервных

"Покупать акции "Системы" сегодня довольно–таки опасно, такая игра называется у трейдеров "ловля падающего ножа", — констатирует начальник управления по инвестиционным продуктам "КИТ Финанс Брокер" Юрий Архангельский. Он предлагает несколько сценариев для "Системы". Первый — это победа АФК в суде. В этом случае котировки вернутся к уровню 22 рубля за бумагу. Поражение ударит по акциям, но как конкретно — будет зависеть от конечной суммы выплат в пользу "Роснефти". "На текущий момент котировки акций отражают, по нашим расчетам, штраф в размере 100 млрд рублей. Для собственных расчетов можно руководствоваться следующей формулой: 10 млрд рублей штрафа равны одному рублю стоимости акций", — оценивает Архангельский.

К "Системе" могут появиться новые иски, которые изменят прогнозы. Поэтому инвесторы сейчас не хотят связываться с бумагами компании, но падение, по мнению аналитиков, необоснованно сильное. "Полное удовлетворение иска не способно снизить фундаментальную стоимость компании более чем на 25–30%, что несколько меньше произошедшего за последнее время падения", — считает аналитик группы компаний "ФИНАМ" Тимур Нигматуллин.

У АФК достаточно денег и возможностей их привлечения, чтобы расплатиться по иску, уверены аналитики. "Даже если "Система" займет всю сумму, это увеличит ее долговую нагрузку некритично. Соотношение долг / EBITDA вырастет до 4,7–5, что терпимо", — уверен Юрий Архангельский. С ним согласен Тимур Нигматуллин: "Для покрытия иска компания может продать активы либо, что более вероятно, заложить их. "Система" может просто взять в долг необходимую сумму, тем более что заемный капитал дешевеет из–за снижения ключевой ставки ЦБ".

При этом другие активы "Системы" аналитики оценивают позитивно. "Акции МТС и "Детского мира" более безопасны, поскольку являются отдельными и самодостаточными бизнесами", — уверен Архангельский. "Мы рекомендуем держать акции МТС. Наша целевая оценка стоимости акции компании на конец 2017 года составляет 273,65 рубля, что на 13% выше текущей рыночной стоимости", — делится идеей Тимур Нигматуллин.

Деловой Петербург

Деловой Петербург
Деловой Петербург
image beaconimage beaconimage beacon