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【港股解碼】“不死鳥”神話漸行漸遠,2017退市機制欲待正本清源

FiNET 標誌 FiNET 18/5/2017

當人們還在抱怨A股究竟何時可以引入完善退市機制的時候,*ST新都已經被打上了出局的標簽,成爲了2017年A股退市第一股。據了解,因觸及深交所《股票上市規則》第14.4.1條第(二十七)項等規定的終止上市條件,5月16日,深交所對*ST新都依法作出了終止上市的決定。就此事的處理力度而言,2017年,在監管趨嚴的背景下,瀕臨退市的公司若不從源頭上轉變,意在A股市場混日子的時代恐將一去不返!

自古以來,萬事萬物得以進化發展,需始終遵循一條鐵血定律----物競天擇,優勝劣汰。然而,在我國資本市場之前的發展進程中,這一定律卻沒有能夠很好的體現。縱觀A股發展曆史,就退市機制而言,對于那些虧損乃至瀕臨退市的上市公司,每逢關鍵的時刻,都會出現一股神秘的力量爲其擺脫困境。人們不禁會問,這其中的原因究竟是什麽呢?

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規則漏洞令瀕臨退市公司有恃無恐

談到這裏,不得不提到2016年第一只退市股——*ST博元。回顧曆史,*ST博元及其前身曾屢次站在退市邊緣,卻又屢屢“安全降落”,部分原因是鑽了當時的規則漏洞。據了解,在2006年公司財務造假全面案發之時,由于其手段低劣、舞弊痕迹明顯。基于此種情況,當時認爲該公司應退市者不在少數,但卻始終無法執行,究其根本原因是源于當時的退市標准中,並無“重大信披違法退市”這一項。于是,公司于2006年4月公告確認以往財報數據失真後,也只是因此而被實施退市風險警示。甚至連公司相關負責人公開表示,該股最差結果也只是僅僅會被*ST而已,毫無惶恐之意。

防患于未然需從規則入手

爲了正本清源,滬深兩大交易所對《股票上市規則》中涉及退市制度的相關內容進行了修改和完善。修訂後的上市規則于2014年11月16日起施行。本次修訂的重點和亮點主要體現在兩方面:一是健全上市公司主動退市制度,充分尊重並保護市場主體基于其意思自治作出的退市決定,爲建立更順暢的能上能下的退市機制提供了基礎和空間;二是新增重大違法公司強制退市制度,將投資者和市場反應最強烈的欺詐發行和上市公司重大信息披露違法等嚴重違規事件,納入強制退市情形,並明確了相應的暫停上市和終止上市要求。

在此政策影響之下,2016年7月8日晚間,證監會開出A股史上最嚴厲的處罰決定書,對欺詐上市和虛假信息披露的創業板公司欣泰電氣正式下發《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》,直接啓動強制退市程序,而且明確表示欣泰電氣退市後將不得重新上市,發行人股份將被采取凍結或限制減持措施。

退市股東的權益如何保障?

上市公司退市後,其股票雖不再在交易所市場挂牌交易,但根據法律規定,股東依法享有的資産收益、參與重大決策和選擇管理者等權利不會變化,公司治理、經營活動等也不因之改變。

爲切實保護股東的合法權益,中國證監會在有關退市制度中進行了特別安排:一是加強退市信息披露,通過提高披露頻率、完善披露內容和加強披露管理等方式強化退市風險警示機制,向投資者充分揭示風險;二是設置退市整理期,使投資者有“繼續持有”或者“賣出”的選擇權;三是做好退市後續安排,明確公司終止上市後其股票可以在全國性場外交易市場或者符合條件的區域性場外交易市場轉讓,公司將按照非上市公衆公司的監管要求持續履行信息披露義務;四是根據滬深交易所的《重新上市實施辦法》,退市公司通過改善經營、資産重組等方式達到交易所規定的重新上市條件,可以向交易所申請重新上市。

■ 文|王強,香港財華社財經編輯。

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