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平安銀行:資產質量在改善,但存在的問題也不少

FiNET 標誌 FiNET 15/2/2020 財華網
平安銀行:資產質量在改善,但存在的問題也不少 - 圖1 © 財華社 平安銀行:資產質量在改善,但存在的問題也不少 - 圖1

平安銀行2019年年報重要數據:

1.資產總額3.94萬億元,同比增長15.2%。

2.營業收入1379.6億元,同比增長18.2%。

3.利息淨收入899.6億元,同比增長20.4%。

4.非利息淨收入479.97億元,同比增長14.4%。

5.淨利差、淨息差分别為2.53%、2.62%,分别同比提升0.27個百分點和0.25個百分點。

6.淨利潤281.95億元,同比提升13.6%。

7.不良貸款率1.65%,同比下降0.1個百分點。

8.撥備覆蓋率183.12%,同比上升32個百分點。

9.核心一級資本充足率9.11%,同比提升0.57個百分點,環比下降0.64個百分點。

從平安銀行披露的重點數據來看,公司資產規模的擴張速度非常快,這在其它銀行中是很少見的。收入和利潤保持較快的增長,企業的盈利能力較去年有所提升,壞賬和撥備較去年也有不同程度的改善,但核心資本充足率下降非常快(同比數據變化不大是因為債轉股的影響),主要原因還是公司擴表太快了。

資產、營收分析:

2019年末平安銀行總資產同比增長15.2%,環比增長6.2%。發放貸款、墊款總額2.32萬億元,同比增長16.3%,環比增長8%;吸收存款餘額2.44萬億,同比增長14.5%,環比增長6.5%。平安銀行資產規模增速非常快,四季度增速是快於前三季度平均值的,繼續保持較快的擴表速度,但公司快速擴表並不是自身内生增長,而是靠不斷融資補充核心資本,才可保持規模增長的,這對於股東來講並不是好事。

2019年平安銀行實現營業收入同比增長18.2%,其中利息淨收入同比增長20.4%,主要得益於擴表和淨息差的提高;非利息淨收入同比增長14.4%,主要得益於手續費及佣金淨收入的大幅增長(同比增長17.4%)。四季度單季營收為349.6億元,同比增長16.1%,環比下滑(351億元)1.2%。

淨息差為2.62%,同比增長0.25個百分點,四季度單季為2.62%,和三季度的2.62%持平。

生息資產端全年收益率為5.17%,同比提升0.06個百分點,生息資產端的收益率提升主要得益於發放貸款的利率由6.4%提升到6.58%。在整個宏觀環境沒有走出調整期的背景下,平安銀行生息資產端的收益率在高基數前提下,還可以提高,一方面反映平安銀行零售銀行的優勢,另一方面,也要注意公司貸款方向主要集中在高風險領域。

計息負債端平安銀行成本率由2018年的2.85%,下降至2.64%,這主要是同業存單的利率大幅下降了0.98個百分點所致,而吸收存款成本率上漲0.02個百分點至2.46%。同業存單的利率已經非常低,2020年再次大幅下降概率不大了,而平安銀行吸收存款成本率一直高企,這也是公司為了快速擴張規模,採取高息攬儲的手段所致,另外,今年來銀行間的存款定期化,以及各家銀行都高息攬儲,在這樣的背景下,2020年平安銀行的計息負債端想要再次下行就比較困難了。

2019年平安銀行淨息差提升至2.62%,這在所有銀行中都是非常高的,其主要原因還是公司生息資產端利率太高了,而受制於宏觀環境的影響以及同業利率處於低位、加上存款定期化的趨勢,2020年平安銀行淨息差還能否提升就存在很大的疑問了。

不良、撥備分析:

截至2019年末,平安銀行不良貸款率1.65%,較上年末(1.75%)下降0.1個百分點,環比下滑0.03個百分點;不良貸款餘額約為383億元,三季度為361億元,增長了22億元。撥備覆蓋率為183.1%,較2018年末增長27.88個百分點,環比下降3個百分點;資產減值準備701.3億元,三季報為672.6億元,增長了28.7億元。2019年全年公司計提信用減值損失為595.3億元,前三季度計提信用資產減值損失為409.9億元,推算出四季度計提信用資產減值損失為185.4億元,三季度單季計提信用減值損失為137.9億元。

那麽,可以推算出四季度平安銀行核銷壞賬165.7億元,加上公司不良貸款餘額的增長,四季度公司新生成壞賬178.7億元。

如果換算成年,平安銀行的壞賬生成率都超過了3%,顯然平安銀行的不良數據表面看起來沒有那麽悲觀,主要還是公司加大了計提和核銷所致,這也意味著公司利潤未來一兩年增速想要超過營收,是非常困難的。

核充分析:

年末平安銀行的核心一級資本率為9.11%,三季報為9.75%,環比下降了0.64個百分點,如果公司保持四季度的擴表速度,到2020年必然還需要融資,這也是平安銀行的問題所在,想要快速擴表,但内生增長有不足以支撐公司快速擴表,就不得不向股東伸手要錢。

估值:

截至2020年2月14日股市收盤,中證銀行指數的市盈率(PE)6.16倍,市淨率(PB)0.77倍,股息率4.18%,其中,市淨率處於歷史底位水平。

截至2020年2月14日股價收盤,平安銀行股價15.03元/股,動態市盈率為10.34倍,市淨率1.07倍,對應2019年股息率約1%。

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