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港交所:你們是我帶過最差的一屆“獨角獸”企業!

FiNET 標誌 FiNET 11/10/2018 財華網
港交所:你們是我帶過最差的一屆“獨角獸”企業! - 圖1 © 財華社 港交所:你們是我帶過最差的一屆“獨角獸”企業! - 圖1

2018年可謂是港交所IPO大年,根據數據顯示,截至9月28日,2018年全年共有158家公司在港交所上市,上市公司數量較去年同期增長68%。然而,港交所上市火爆的同時,破發也是異常火爆,158隻上市港股的企業中,收盤價低於IPO發行價的公司就多達118家,破發率高達75%。

港交所:你們是我帶過最差的一屆“獨角獸”企業! - 圖2 © 財華社 港交所:你們是我帶過最差的一屆“獨角獸”企業! - 圖2

由於香港資本市場IPO製度改革,引發内地獨角獸和新經濟企業赴港上市熱潮。雄赳赳、氣昂昂上市港股,卻凄凄慘慘戚戚遭破發。以小米(01810—HK)、美團(03690—HK)、海底撈(06862—HK)、華興資本(01911—HK)為代表的企業,輝煌隻不過是一個上午的事。

港交所:你們是我帶過最差的一屆“獨角獸”企業! - 圖3 © 財華社 港交所:你們是我帶過最差的一屆“獨角獸”企業! - 圖3

可能港交所自己都覺著這是自己帶過最差的一些“獨角獸學生”了!

港交所:你們是我帶過最差的一屆“獨角獸”企業! - 圖4 © 財華社 港交所:你們是我帶過最差的一屆“獨角獸”企業! - 圖4

獨角獸們的破發道路

港交所:你們是我帶過最差的一屆“獨角獸”企業! - 圖5 © 財華社 港交所:你們是我帶過最差的一屆“獨角獸”企業! - 圖5

資本市場不景氣,企業表示也很無奈,準備那麽就的上市“事業”,剛踏入資本市場迎來的確實“破發”這“當頭一棒”。

1、小米上市兩個月市值蒸發1670億

小米市場上第一個吃上同股不同權這隻“螃蟹”的企業,作為同股不同權第一股其表現不僅具有風向標的意義,同時也備受市場關註。

小米在上市之前,市場從未停止過對小米估值的討論。小米在其港股說明書中也提到“其市值有望突破千億美元”。然而,其估值在市場的激烈爭論中不斷下跌。市場的反應激起雷軍反問,“總不至於連550億美元都不值吧?”

市場併不是吃素的,對小米採取“騰訊+蘋果”的估值方式併不買單。7月9日,小米以17港元IPO價格、484億美元的IPO市值上市,上市當天就發生破發,雖然隨後的幾個交易日一度衝高至22.2港元,較IPO價格上漲30%,但之後卻逐步回落。截至10月11日,小米以13港元開盤,盤中一路向下,仍低於發行價。

(圖片來源:同花順)

2.美團上市四天隨之破發

同樣被貼上新經濟、獨角獸、市值千億、同股不同權的美團,憑借著“外賣+手機”為470萬活躍商家提供服務,解決了3.4億的用戶需求,在一輪一輪的“千團大戰”中脫穎而出。

9月20日,美團以69港元IPO價格上市,不僅如此,美團在上市當日推出美團期貨及期權。上市當天,美團走勢比較喜人,當天收盤報收72.65港元/股,漲幅近5%,總市值突破508億美元,一度超過小米、

京東成為國内市值排名第四的互聯網公司。

好景不長,上市第四天就破,併且後市一直延續跌勢。截至10月11日,美團以67港元/股價格開盤,併且盤中持續走低。

(圖片來源:同花順)

3、海底撈提速破發

相繼小米、美團之後,身為火鍋界的老大爺不甘落後,於9月26日正式登陸港交所,成為香港十年來第一家大型消費服務企業IPO。

即便頭頂光環,海底撈也隻是奔跑在打破“破發”紀錄的道路上。據悉,海底撈在港上市的首個交易日,盤中市值突破千億港元,引來眾多投資者和火鍋愛好者的關註。但集“萬眾矚目”於一身的海底撈,上市首日驚險的守住發行價後,最終還是破發了。9月27日,海底撈上市第二天,大跌5%以上,以16.92港元下跌,創了破發新紀錄。

(圖片來源:同花順)

4.明星上市公司也難逃破發

與海底撈同天上市的華興資本控股,也難道破發命運。華興資本以服務新經濟公司而成名,以31.8港元/股的IP價格上市,當天收盤重挫22.33%,報收24.7港元。華興資本與海底撈兩家企業上市首日蒸發總市值約86億港元。

(圖片來源:同花順)

獨角獸企業為何頻頻破發?

高漲的投資熱情被破發這盆冷水熄滅,企業們也在用自己的行動來證明“看誰破發的快”。究竟是什麽讓這些新經濟、獨角獸企業紛紛陷入破發的魔咒?

1.估值過高。獨角獸們上市後的破發歸根結底還是資本對企業估值的不認可。當時市場對小米的估值定位一緻認為是高估。國金證券分析師唐川在小米上市之初直接給出“減持”評級,他根據PEG、DCF和SOTP三種估值方法,取平均值得出的小米合理估值為3851億港元,相當於每股14.38港元,低於17港元的IPO價格。

美團也不例外,在美團上市前的最後一輪融資中,美團估值僅為300億美元,這與上市首日突破的508億美元相比,上漲近70%,一躍成為中國市值排名第四的互聯網企業。然而,根據美團上市後公佈的首份中報,虧損金額高達288億元人民幣,較去年同期虧損124億元人民幣相比,增幅1300%。

反觀在美國上市的京東,最新市值也不過300多億美元,海底撈上市首日市值就近1000億港元,相當於肯德基、必勝客、小肥羊市值綜合。此外,海底撈的靜態市盈率已高達76倍,這一數值是甲哺甲哺2018年市PE的20倍。

由此可見,這些破發的獨角獸企業有著高估值的共同點。

2.缺少“天時”。小米、美團、海底撈、華興資本等企業最終還是沒趕上港股“互聯網科技”的牛市。與此相反,騰訊相對來說就“命好”一點,2017年上市全年漲幅114.52%,創下上市以來的最高漲幅,一年時間市值增長20956億港元,創下總市值4529億港元的最高紀錄。

另外這些“命好”的企業還有百度、京東、阿里巴巴、微博等代表新經濟的上市公司,紛紛趕在科技股的牛市中。

不得不說,2018年讓一眾獨角獸企業身陷困境,截至9月28日,騰訊總市值蒸發了1.47萬億港元,京東跌幅也超過38%,更何況這些剛剛上市的“新生兒”們呢?

如今,在美聯儲加息,國内去槓桿的背景下,失去了高估值的“沃土”,今年紮堆上市的獨角獸企業難免會造破發這“一劫”。

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