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美股粉飾窗櫥季節 料較中港股市表現更好

經濟一週 標誌 經濟一週 19/11/2018 溫鋼城

【美股】千禧年前,港股流行投資策略是「聖誕鐘買匯豐」。原因是歐美機構投資者,每逢年底都需要向客戶交出成績單,多買入股票推高每單位資產淨值,既可有助基金經理爭取業內較佳排名,亦可為年終花紅帶來好處!這種市場走勢,被投資者稱為「年尾效應(Year-End-Rally)」。

撰文:溫鋼城|圖片:unsplash

然而,隨著越來越多內地企業到港上市。

香港逐漸被內地那套3、3、2、2的貸款節奏,即全年四季的新增貸款,目前的冬季只剩餘下的20%,不少企業反而變得資金緊張,令港股傳統的年尾效應逐步失效。

故筆者傾向建議強積金投資者,年底部署美股較中港股市更容易交出較好表現。

圖片:unsplash © 由 New Media Group Digital Services Limited 提供 圖片:unsplash

傳統上,美股每年的年尾效應,多從11月底感恩節假期開始,至元旦假期前結束,維期一個多月時間。但也有部份投資者選擇簡單計算整個12月便算!

形形式式,套用前國家領導人鄧小平先生名句:黑貓白貓,總之捉到老鼠就是好貓。

事實上,年尾效應於近十年美股表現確實非常亮麗,以2008年開始的十年感恩節假期至年底前表現計,錄得升幅的年份居然高達8成,平均回報亦達到2.18%。

圖片:unsplash © 由 New Media Group Digital Services Limited 提供 圖片:unsplash

另就算筆者把統計數據推增至20年,同一段時間的賺錢機會也高達75%,平均回報亦錄得1.72%。

需知這段時間假期特別多,除了感恩節外,還有聖誕和除夕等,市場氣氛無可避免傾向淡靜,仍有此等回報實屬理想。

配合上星期標準普爾500指數錄得1.61%,10月亦已經累積下跌6.94%,雖然指數由強轉弱機會已彰彰明甚,但在中美有望重啟貿易談判,聯儲局多位官員加息態度亦開始由鷹轉鴿,出現一波較像樣的反彈也沒甚出奇吧!

© 由 New Media Group Digital Services Limited 提供

中投傲揚精選基金

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溫鋼城

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【中美股市】投資賺錢方法不外乎低買高賣,又或是數年前選對了像騰訊(0700)和亞馬遜(AMZN)好股。當然,本欄主要針對強積金投資,組合不能選股但也可以選對了金融市場,如十多年前的中港股市,又或是近年長升長有的美國股市,坐一轉順風車讓投資組合獲得合理增長方為上策!

撰文:溫鋼城|圖片:unsplash

然而,就目前環境而言,中港股市股值吸引,恆生指數市盈率只有9.7倍,國企指數更只有7.8倍,堪稱目前環球主要金融市場中的「平霸」,應該一如中央官員建議長線投資可妨積極撈底?

還是應該繼續挫弱扶強,雖然標準普爾500指數市盈率達19.1倍,但趁美企重啟回購自家股票行動,加上早前已調整了近10%,現較高位仍有5%空間而低吸美股?似乎關鍵在於雙方目前經濟狀況,與及稍後貿戰能否短期內平熄。

【中美股市】圖片:unsplash © 由 New Media Group Digital Services Limited 提供 【中美股市】圖片:unsplash

信貸評級機構穆迪上週發出警告,表示憂慮中美兩國貿易戰將進一步升級,將拖累全球經濟增長由2017-2018的3.3%,回落至2019和2020年只有不到百份之三。

適逢上週五白宮貿易顧問納瓦羅(Peter Navarro)於一場公問演說中,批評華爾街投資銀行,尤其點名的高盛不應予總統特朗普施壓,圖化解中美貿易爭拗。反應回流美國投資云云 …

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這些言論,或許起碼可證明白宮內仇華派官員,一直為兩國關系搧風點火,在這班嘍囉長期告“枕頭狀”的情況,似乎預視了習特會後,雙方能夠快速達成協議機會,難如早前市場預期般樂觀。若真的協議落空,對中港股市肯定不利。

此外,昨天內地剛好雙十一購物活動,今年又再一次打破紀錄至2153億元人民幣。阿里巴巴執行副主席預期,未來內地10至15年中產將急速上升,由3億增加至6億,且工資能以低雙位數上升,有助中國由出口型經濟,轉營至內需型云云 …

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同樣都是工資增長,且增幅按年還不過是2.8%,盡管美國公布的10月就業報告中提到,工資增幅已達到9年半以來最高,但足夠令仍處牛市的美股企業吃不消!提出這樣警告的上市美企數目不斷增加,由早前的數間,最新已增至十多間。

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諷刺的是美企受惠於稅改政策,標準普爾500指數2018年每股盈利(EPS)增長預料可達24%,就算減稅效應已悉數消化,加上高基數效應等問題,明年增速就算放緩預期也能到9%。

那麼,正在放慢中的中國經濟,企業盈利增長肯定不是數倍於美國,甚至貴州茅台(600519)、吉利(0175)、瑞聲(2018) … 等多間企業,近期銷售後都明顯放慢。

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就連上述雙十一購物節銷費增速,也由去年39%縮減至只有27%。在如此場境下,內地仍加薪低雙位數,那豈非要了這些公司的命?股價焉有不跌之理?看來目前並非買中港股市的時機!

事實上,從方方面面都不難發現,內地正處於中產陷阱的轉營期,加上中港股市向來大上大落,簡而言之就是追勢。

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對於投資高手而言,就高位33484點拋出股票轉持保本產品,表現當然理想。但若不懂也不願花時間理會的投資者,買美股平平穩穩賺取每年平均8%左右的回報,看來對普羅大眾更為實際。

難怪畢菲特經常掛在嘴邊:「買美國指數基金就夠了。」

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編按:筆者為中投傲揚精選基金基金經理

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