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特斯拉拚獲利 先攻市占

先探投資週刊 標誌 先探投資週刊 5 天前 魏聖峰
第二季交車數量創下歷史新高後,特斯拉目前的營運策略就是拉高Model 3的出貨量,盡可能擴大市占率,期待達到獲利最大化的目標。 © 先探雜誌 第二季交車數量創下歷史新高後,特斯拉目前的營運策略就是拉高Model 3的出貨量,盡可能擴大市占率,期待達到獲利最大化的目標。

特斯拉第二季交出創下歷史新高的九五二○○台的交車紀錄,其中Model 3交出七七五五○台,也超越去年第四季的交車紀錄。先前創辦人馬斯克表示,有機會在第二季創新紀錄。如今,實際交車數據出來後,稍微讓市場緩和些壓力,激勵股價反彈。接下來,市場關注特斯拉下半年是否能達到損益兩平,並達到今年交車數量三六~四○萬台電動車的目標。這對特斯拉來說,的確是不容易達標的挑戰。

Model 3是電動車銷售龍頭

金融市場評價特斯拉股價的標準,每季的交車數量是最重要的指標。從二○一七年第三季特斯拉正式交貨Model 3後,每季能否達到市場預期,成了重要指標。每台基本車款三.五萬美元的Model 3,被市場視為特斯拉營運的重要指標,並主導股價走勢。根據cleantechnica統計,去年特斯拉Model 3全球銷售量超過十四.五八萬台,在全球電動車市場市占率達到七%,是全球銷售量最佳的一款電動車,也把其他電動車款拋在後面。銷售排名第二北汽集團EC系列電動車在一八年的市占率四%,比Model 3的銷量減少五.五萬台,排名第三的日產Leaf的銷售量又比北汽EC系列電動車再少三四八八台。至於全球排名第四以後的電動車市占率都僅有二%,遠不如Model 3表現。

特斯拉最早車款的Model S和X是有錢人的玩具,每台車款原價七.五萬美元起跳。由於是全球首款全電動車,吸引汽車玩家和高階社會菁英消費者搶購,在擦亮特斯拉招牌後,創辦人馬斯克在一七年年中推出平價款Model 3,每台車起跳價三.五萬美元。相較於Model S和X的高價,Model 3顯然平價許多,就是要吸引中產階級和一般民眾的購買。對特斯拉這樣的車廠來說,唯有自家品牌車能把市占率拉到最大,最能創造公司的最大獲利。

特斯拉曾經在今年三月份大砍Model S和X價格,五月份再砍價二~三%,一度造成股價重挫。當時市場一度擔心是不是特斯拉電動車賣相不好,事後發現這個舉動對特斯拉來說,無非只是清庫存動作的機率較大。美國政府對特斯拉電動車的購車補貼金額在今年從先前每台補助七五○○美元降到三七五○美元,這是因為特斯拉電動車銷量已達到二○萬輛。接下來可能到年底時補貼金額再減少到一八五○美元,再六個月後購車補貼就會期滿。

補貼金額被政府大砍,影響最大的就是高價車款的Model S和X,所以特斯拉趁著今年還有購車補貼時,先出清高價車款。即使砍高價車款,但特斯拉Model 3在五月間還調漲一%(約四○○美元),這舉動說明未來特斯拉會大量增加Model 3的生產,並減少Model S和X產能。希望能提高特斯拉的獲利。

特斯拉在上海自貿區的超級工廠會在今年夏天完成,可望在下半年進入投產階段。特斯拉在中國是首座海外工廠,特斯拉也格外看重中國市場對電動車的需求潛能,未來這座工廠的產能將直接出貨到中國市場,有可能都以生產Model 3為主。中國電動車市場看起還好像很大,對於外國廠商來說不見得很好切入,因為中國的電動車製造公司每年都能獲得中國政府的補助,中國消費者購買電動車時,也都會有補貼金額。從全球銷量前二○款電動車款中,中國車款就有十一款入榜,對中國消費者來說,政府有補貼就比較青睞買電動車,今年中國政府對電動車補貼金額比往年減少四~五成的補貼,有可能會影響到未來中國電動車市場的成長動能。

努力耕耘中國市場

去年特斯拉來自中國市場的營收占比僅八.二%,一旦上海超級工廠順利生產後,推測明年特斯拉在中國市場的營收占比可望大幅成長。日本松下電器(Panasonic)是特斯拉的最大合資夥伴,特斯拉電動車的電池也都是和松下電器合作。不過,在上海的這座超級工廠剛開始還可能沿用與松下電器的合作模式,但我們也相信一但這座工廠量產順利後,中國政府應該會要求特斯拉在中國銷售車款要逐步採用和中國電池廠合作,未來寧德時代就可能會是特斯拉在中國市場的合資夥伴。

根據特斯拉今年的財測,預計今年要生產三六~四○萬台電動車,若以上半年的出貨水準,接下來兩季特斯拉都需要生產超過十萬台電動車才有機會達標。華爾街市場普遍認為,若今年特斯拉全年產量能接近三六萬台就已經是很好的表現,但馬斯克至今都沒有調降特斯拉的生產量,顯然他對於今年的財測依然很有信心。

要能獲利是今年最大目標

特斯拉今年另一個目標就是要讓公司在下半年至少要達到損益兩平,甚至是出現獲利是最好的,這也有利於特斯拉股價的多頭表現。從過去十季特斯拉的財報來看,只有兩季的營益率是正數,其他八季都是負數。今年第一季特斯拉每股淨損七.○二美元,當季營益率是負十.一三%,這有可能是特斯拉當季電動車出貨數量僅七七一三八台不如市場預期,加上中國超級工廠趕工擴大資本支出所致。即使第二季電動車出貨量創歷史新高,馬斯克還是沒有把握在第二季就看到賺錢。

去年底通用汽車的電動車銷售累積也達到二○萬輛,政府補貼金額也砍半到三七五○美元。今年年初通用汽車調降電動車兩千美元,部分抵銷較低補貼金額的效應,這意味著今年美國電動車市場的競爭會更加激烈。

特斯拉電動車仍有強大的品牌效應,有能力和特斯拉競爭的電動車品牌不多,假如政府大砍補貼金額造成消費者對購買電動車意願下降,這就可能直接影響到特斯拉的營運。現階段特斯拉的營運目標要拚獲利能力,一旦美國和中國的電動車市場萎縮,對未來特斯拉的營運就會是更大的挑戰。

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