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為什麼聯準會考慮升息 人民幣將再次面臨壓力?

康健雜誌 康健雜誌 2016/6/13 黃維德編譯

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但中國官方的成功,也帶出了下列兩個問題。

其一,若聯準會再次升息,人民幣能否繼續維持穩定?

中國雖然用各種方式介入,但人民幣能保持穩定的最重要因素,其實是聯準會並未繼續升息,限制了美元的升幅。

但喘息的時間很快就要結束了。聯準會主席葉倫日前表示,接下來幾個月有可能會升息;美元幾乎對所有的貨幣都升值了,人民幣也不例外;5月30至6月1日,中國央行為人民幣設定的開盤匯率為5年多以來的最低水準。這對出口商來說或許是好事,但貶值也可能會再次引發資金外流潮。

不過,中國已經比半年前更能抵抗壓力。資本控管仍在、經濟在不動產市場復甦的帶動下轉強,就算聯準會在6月或7月升息,各界也預期聯準會會十分謹慎,代表美元的升幅有限。專家認為,由此觀之,人民幣應該會走弱,但不太可能崩潰。

第二個問題則是,中國是否已經放棄貨幣改革?

去年,中國央行推出新的「匯率機制」;央行仍會限制人民幣兌美元的匯率波動幅度,但上下限改用前一日的收盤匯率和一籃子貨幣的價值決定;這套新系統若能完整實行,就會給予市場力量更吃重的角色。

實務上,央行仍舊保有極大的力量,例如央行可以直接或間接介入、影響人民幣的收盤匯率,設定匯率之時,也可以選擇將焦點放在美元或一籃子貨幣。

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換句話說,央行並未將匯率的控制權交給市場。這並不代表改革毫無意義;人民幣兌美元的每日匯率,確實比過去更要貼近前一天的收盤水準。此外,人民幣相對一籃貨幣的價值,大致上也相當穩定;因此,新的匯率系統已經贏取了部分分析師和交易員的信任。

中國確實只是讓人民幣部分自由化,但中國也從未承諾要讓人民幣完全自由化。

©The Economist Newspaper Limited 2016
經濟學人原文

(本文僅反映專家作者意見,不代表本社立場。)

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