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若英國脫歐 市場會有3個反應

康健雜誌 康健雜誌 2016/6/22 黃維德編譯

英國將於6月23日舉行公投,決定是否要脫離歐盟。

最新的民調似乎顯示脫歐陣營會獲勝,但賭盤仍舊稍稍偏向留歐。美銀美林的調查顯示,2/3的基金經理人認為脫歐方不太可能獲勝;理由在於,正如魁北克和蘇格蘭獨立公投所示,情勢會在最後一刻轉向支持現狀。

© 由 CommonHealth 提供

那麼,如果公投結果真的是脫歐,市場會如何反應?首先,最受衝擊的必定是英鎊。英鎊對民調的反應相當快,若民調結果為脫歐領先,英鎊立刻就會下跌,反之則會上漲;總體而言,英鎊的貿易加權匯率今年下跌約6%。

出脫英鎊反映英國與歐盟貿易關係的不確定性,以及英格蘭銀行可能會因為此不確定性而放寬貨幣政策。政治混亂亦將隨之而來;卡麥隆幾乎已確定會被迫下台,而在脫歐陣營並未掌控國會多數的情況下,甚至有可能帶來另一次選舉。

這全都是國際投資人不樂見的事。彭博在公投宣傳初期的調查顯示,大部分經濟學家認為英鎊匯率會跌至1.25-1.35美元;英鎊目前的匯率則為1.42美元。英鎊走弱有助出口,但過去的經驗顯示,那可能無法帶來太多助益;英國出口商可能會選擇享受更高的毛利率,而非降價以刺激銷售。

再來則是股市,股市的前景則較難預測。FTSE 100指數包括礦業和石油企業,而這些企業的表現與英國經濟並沒有緊密關係。此外,跨國集團也可能會受益於英鎊下跌。話雖如此,脫歐衝擊信心,仍舊有可能造成FTSE 100指數下挫。FTSE 250指數較注重國內,下挫幅度應該也會更大,今年至今的表現亦不如FTSE 100。

最後一點,英國有可能脫離歐盟,目前對英國政府公債來說是好消息;原因在於,在前景充滿不確定性之時,政府公債就是最安全的資產。若英格蘭銀行將利率降至零,就算是十年期公債目前的1.1%殖利率,都會相當有吸引力。公司債的預測就困難一些,今年至今,英國和歐洲公司債的利差呈現小幅增加。股價和債券殖利率雙雙下滑,亦代表退休基金的赤字會大幅上升。(黃維德編譯)

©The Economist Newspaper Limited 2016

經濟學人原文

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