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中國債市壓力增 資金轉向 股市翻揚有望

鉅亨網 標誌 鉅亨網 2016/12/26 鉅亨網記者陳慧菱 台北

中國債市近期相當不平靜,在連環違約後,又有券商債券部負責人因偽造公司章造成投資人虧損的事件爆發,讓中國 10 年期公債上漲至 3.362%,恐慌情緒可見一斑。眼看明年中國公司債到期金額高達人民幣 10 兆元,債市壓力不小,在債市融資難度增加下,中國官方需維持股市吸引力以助中國企業度過資金難關,加中國經濟基本面持續好轉,陸股有望展開補漲行情。

鉅亨網投顧指出,國海證券前債券部負責人使用偽造的公司章事件,衝擊中國債券市場,對債市的擔憂更蔓延至整體金融市場,上海銀行間隔夜拆款利率來到 2.311% 的高點。

近一步看到明年中國企業及政府債券到期金額近 17 兆人民幣,其中,政府公債經過長期的調整後,未來幾年每年到期金額變化不大,顯示其穩定且可控;但公司債到期金額至明年就有高達 人民幣 10 兆元,中國企業如何渡過明年債務到期的難關,將是中國官方首要之務。

鉅亨網投顧表示,中國企業主要融資管道分別為債券市場、股票市場及銀行貸款,中國企業要渡過明年大量債務到期的難關,必須從這三個來源下手。而目前的低利率環境及資產恐慌,導致企業過度發債。

不過,自美國聯準會 (Fed) 再度升息,且立場轉趨鷹派後,低利率環境恐不再,美國及中國公債殖利率雙雙上升外,明年中國企業恐難再從債券市場中籌得如此大量資金,未來股市將成為企業融資的重要來源。

鉅亨網投顧總經理朱挺豪認為,若明年中國企業的主要融資來源是股市,表示中國官方必須維持股市的吸引力,以幫助企業彌補龐大的資金缺口。從 2006 年以來,中國股市與 10 年公債殖利率走勢相似,當中國公債殖利率上升時,往往象徵經濟轉強,好轉的經濟基本面自然有助股市走高。

除了基本面外,中國公債殖利率上升意味著債券價格的下跌,流出債券市場的資金便流入並推升股市。在目前中國債券及房地產市場高點已過,而股市又擔當企業融資的重任下,中國股市表現相當值得期待。

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