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富達:央行收縮寬鬆,轉向財政政策,將有利經濟成長及拉抬通膨。

鉅亨網 標誌 鉅亨網 2017/1/11 鉅亨網新聞中心

總體經濟現況

 2017 年全球經濟可望延續 2016 年強勁走勢,儘管全球成長開始加速,但各國表現不一,通貨再膨脹 (reflation) 是 2017 年全年的主題之一,不過,核心通膨將呈現緩升格局。由於主要央行開始收縮寬鬆政策,市場焦點將轉向財政政策,預料將有利經濟成長及拉抬通膨,特別是美國。

進入 2017 年,富達多元資產團隊認為美國經濟將加速成長,主受油價回升及強勢美元支撐,加上消費穩健及潛在公司稅制改革,有助活化企業資本支出等利多所激勵。由於美國勞動市場已接近充分就業,任何進一步加速超過成長趨勢水平的話,將使通膨攀升,預期核心個人消費支出物價年增率在 2017 年內將達 2%。

在歐洲方面,富達多元資產團隊認為 2017 年的歐洲經濟將持續復甦,民間消費仍是整體成長的重要貢獻要素,主受實質薪資成長所帶動。此外, 信用狀況持續寬鬆,加上多項財政政策開始發酵,預料 2017 年財政政策將進一步鬆綁。由於歐洲通膨前景逐漸改善,伴隨金融業穩健,允許歐洲央行在 2017 年 4 月開始縮減量化寬鬆。歐洲的風險在於 2017 年內有不少選舉,法國選舉將是焦點,而英國脫歐議題也將持續干擾市場,富達多元資產團隊預期英國央行很可能持續延續其寬鬆貨幣政策,甚至視情況或當時的匯價水平來決定是否會進一步採取降息措施。

相較於成熟市場,新興市場的貨幣及財政政策有更多的空間維持寬鬆,且有穩健的內需市場,應可持續維持成長動能的國家包括: 印尼及印度,雖然印度去貨幣化政策帶來短期陣痛,但長期依然看好。俄羅斯經濟相對穩定,主受石油輸出國家組織決議減產原油,油價回穩有助支撐其經濟。反觀巴西,原本市場對巴西的樂觀看法將隨著新總統特梅爾 (Temer) 的蜜月期結束而消失,焦點再度回到大規模財政緊縮議題上。

在中國方面,2016 年下半年中國經濟成長加速,主受銀行資金充裕、當地政府支出增加及激活地產措施所帶動。事實上,中國經濟成長超前官方預期,然而是犧牲經濟再平衡所換來的短期穩定,最顯著地的是目前地產及人民幣面臨壓力。富達多元資產團隊預期 2017 年初經濟成長可望延續 2016 下半年強勢,但由於官方企圖縮減寬鬆及實行地產緊縮政策,之後的

成長將回歸正常水平。

資產配置觀點

富達全球成長與通膨指標全面改善,富達投資時鐘位於景氣繁榮階段,整體有利風險性資產及大宗商品。在各區股市方面,維持加碼美國、歐洲 (不含英國) 與德國、澳洲,減碼英股、新興市場、港股及巴西;在類股方面,持續加碼大宗商品、能源、工業及醫療保健類股。其中能源股仍是最大加碼部位,原油市場基本面前景持續改善;而減碼的類股包括:科技股 、原物料及非核心消費股。

在美股方面,持續維持加碼看法,主因景氣穩定擴張,企業獲利可望持續成長,投資前景佳。

在歐股方面,調高到加碼看法,主要有鑑於經濟成長有撐,且歐股受政治不確定因素而處於大幅折價局面。

至於新興市場,由中立調降到減碼,主要是鑑於中國貨幣緊縮。

匯率方面,英鎊仍持大幅減碼看法,然而考量到英國不會啟動歐盟會員國的憲法基礎里斯本條約中的第 50 條款,預料年底前英鎊走勢將在區間內盤整。但若 2017 年第一季啟動該條款,仍可能引發英鎊走軟。至於偏好的貨幣,則是加碼美元、歐元、瑞郎、挪威克朗,其中加碼歐元,主要是有鑑於歐洲央行 (ECB) 明年逐漸縮減量化寬鬆;而加幣、澳幣及韓圜則持減碼看法。

 在信用債方面,即使聯準會升息,但利率仍處低水平,而其他主要國家仍採行寬鬆貨幣政策,在退休潮及投資人持續追逐收益,以及震盪加劇的年代,投資級債、高收益債、複合債及新興市場企業債仍具吸引力,技術面有撐。

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