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富達:3大利多灌頂 2017Q1看好亞債

鉅亨網 標誌 鉅亨網 2017/1/11 鉅亨網新聞中心

   2017 年股債開紅盤,但面對美國新總統川普即將就任及聯準會啟動升息循環之際,不少投資人不敢輕舉妄動。富達投信投資長鄭安佑分析,亞洲債券,尤其是美元投資級債,在亞洲法人資金買盤需求暢旺、川普可望減稅的消費外溢效果反有利亞洲企業獲利提升、投資價值浮現等三大利多灌頂下,2017 年第一季是持續佈局亞債的好時機。

    鄭安佑強調,亞洲債券不論是在資金面、基本面、價值面均有其優勢,2017 年首季將持續是佈局契機:

一、亞洲機構法人對亞債買盤需求旺:根據摩根大通的統計顯示,亞洲債券最大買盤來自亞洲壽險、退休基金、銀行體系以及各資產管理公司,不僅賺取利差,也追求匯兌收益。尤其,在亞洲公司債中,中國企業發行公司債佔近 5 成,以美元發行的陸企公司債近 3 成,在中國官方資本市場開放的政策下,15%的資金可投資海外資產,更讓中國的壽險業將資金轉戰其所熟悉、穩健的陸企美元債上。(資料日: 2016/12/31)

二、亞洲企業財務體質改善、亞債信評上調:為因應景氣與更具挑戰性的營運環境,亞洲投資等級企業透過降低資本支出來提高財務體質,使得財務槓桿倍數從 2013 年 1.8 倍,下降至 2016 年上半年的 1.5 倍;而衡量公司產生稅前利潤能否支付當期利息指標的利息覆蓋率,則從同期的 9.3 倍提高到 10.2 倍,受低資金成本之賜,即使不再改善,預期 2017 年信用評等也可以持續維持穩定。(資料來源: Moody’s, Fitch, JPMorgan, 2016/12/31)

   另一方面,2016 年上半年不少亞洲企業受能源、原物料債表現欠佳影響,其所發行之債券信用評等降等,但不少信評機構在油價彈升與大宗商品回彈的樂觀預期下,料將調高 2017 年亞洲債券信評,尤其 80% 債券是投資等級債。(資料來源: Moody’s, Fitch, JPMorgan, 2016/12/31)

三、亞債投資價值浮現:為何第一季是佈局亞洲債券的最佳契機?鄭安佑指出,關鍵在於亞債企業以中國國營企業為主,所有企業均在等待 2016 年報出爐,年報發表前罕見發債,因此,亞債供給減少,亞洲壽險 / 退休基金的資金趁發債空窗期開始佈局亞債市場,加上亞債殖利率由 3.8% 攀升至 4.7%,擴大 90 個基本點,情況與 2013 年美國聯會宣布緊縮量化寬鬆,亞債殖利率擴大 100 多個基本點類似,在技術面的滿足點已近,現在正是進場佈局亞債的好機會。(資料來源: Bloomberg, 2017/1/6)

值得一提的是,不少人憂心川普上任後,將貫徹其「美國優先」政策,屆時不少企業將被要求工廠遷回美國。但鄭安佑說,這其實是多慮了,因為企業除考慮獲利因素外,更得考量零組件供應鏈、勞工人力與薪資問題,加上還需要參眾兩院達成一致共識,至少是 2018 年以後的事情,而最不會產生爭議的,將是減稅議題,屆時美國勞工可支配所得增加,將進一步帶動消費,反而有利以出口為導向的亞洲企業獲利增加,更有利美元亞債表現。

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