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〈川普經濟學〉華爾街最大恐懼是這個

鉅亨網 標誌 鉅亨網 2016/12/29 鉅亨網編譯陳又嘉

華爾街喜愛川普 (Donald Trump) 承諾要減稅、收回部分法規以及大舉支出國家基本建設,但投資人卻害怕川普反貿易主張言論,可能會轉化為具破壞性的保護主義政策。

據 CNNMoney 對市場分析師之調查,川普對貿易的立場很容易就成為市場對新政府的首要憂慮。當被問及川普競選承諾當中,最令他們感到擔憂為何者,其中一位專家指出對自由貿易可能產生的障礙。

美國銀行財富管理 (U.S. Bank Wealth Management) 首席股市專家 Terry Sandven 表示,「更嚴苛的貿易壁壘將打亂全球供應鏈,造成全球製造過程減緩,還有可能發動貿易戰。」

但儘管如此,股市投資人多數仍對市場保持樂觀,經 CNNMoney 調查之分析師平均預期標普 500 指數明年底將上漲 5% ,不過仍有市場人士擔心,若新政府擁抱保護主義 ── 此轉變可能帶來影響深遠的後果,川普行情可能因此「脫軌」。

Commonwealth Financial Network 首席投資長官 Brad McMillan 表示,「有限制的貿易政策可能打擊消費,還可能連帶產生其他經濟衝擊,例如通膨過高及就業市場被破壞。」

關稅會引爆貿易戰嗎?

競選期間,川普曾責怪貿易協議讓就業流至海外。川普曾說過,要藉由對進口至美國商品課稅,或撕毀美國與墨西哥、加拿大所簽署的北美自由貿易協議 (NAFTA) ,實現更為公平的競爭環境。

而川普現在已經當選,據透露予 CNN 的消息來源表示,他的團隊考慮將對來自所有國家的進口商品普遍實施 10% 關稅。

貝萊德環球資產配置基金 (BlackRock's Global Allocation Fund) 首席資產配置專家 Russ Koesterich 表示,他擔心「貿易戰可能發生」。若對墨西哥或將就業移至海外企業課徵 35% 重稅的威脅真的被實踐,其他國家將以牙還牙,貿易戰恐因此爆發。

而川普可能訴諸的另項工具為全面調整稅收。若川普對企業稅進行調整,將使美國企業在進口商品上價格更高昂,而出口商品上則相對便宜。如此一來,盼能帶動美元上漲,與消費物價可能增加相抵銷。

Ladenburg Thalmann Asset Management 執行長 Phil Blancato 表示,他「警覺」川普政策提議如「反自由貿易的主張」,似乎是在「抑制經濟成長」。

當然,川普或許只是利用關稅威脅及退出 NAFTA 作為談判手段。

被任命主掌川普新成立之「白宮貿易委員會」的經濟學家 Peter Navarro 今年稍早曾向 CNNMoney 表示,「關稅並非殘局,而是一種策略 ── 能重新對貿易協議談判的策略。」

事實上,貿易並非市場專家對川普競選提案的唯一憂慮。經 CNNMoney 調查的幾位專家同時提到,川普威脅遣返約 1100 萬非法移民,可能嚴重打擊依賴移民勞工的企業。

Phil Blancato 指出,「移民限制對早已緊縮的勞動力市場及人口老化來說,可能傷害經濟成長並使薪資通膨過熱,也會影響企業獲利。」

稅務計畫鼓舞人心?

目前而言,比起「破壞性」政策提案,市場顯然更專注於川普以成長為導向的提案。道瓊指數自川普勝選以來已衝高近 1600 點,使原本預期他當選股市可能崩垮的人感到困惑。

當被問及川普競選承諾中最令他們感到鼓舞的項目,幾乎所有受訪專家都提到,川普以減稅作為創造更多就業的政策提案。

TD Ameritrade 首席市場策略師 J.J. Kinahan 表示,「最正面的就是稅收改革」,他認為「最刺激」的事情就是降低稅率,他同時也受到讓企業「自海外帶回大量現金」計畫的激勵。

美股已經「完美定價」?

所謂「完美定價」 (priced for perfection) 意味股市已無任何出錯空間。

接下來半年可能產生的麻煩還包含,「 川普行情」恐怕已經讓美股飆過頭,多數市場分析師認為美國股市估值已偏高。

Cumberland Advisors 首席投資長官 David Kotok 表示,「若漲勢是來自對現存政策提案的預期,那麼股市已完全定價或已被高估。」他表示,華爾街指望「川普政策方針盡快實施」,因為「任何得失望都可能導致股價進行修正。」

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