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年底作帳行情結束?RBC:近13年來美股1月份表現都...

鉅亨網 標誌 鉅亨網 2016/12/13 鉅亨網新聞中心

《Zerohedge》報導,受惠於「川普新政」可能在明年一月份,川普政府走馬上任擴增基礎建設、刺激美國實體經濟、放寬華爾街金融管制等利多的刺激,美股大型集團集結的道瓊指數、中型股重軍區 SP 500 指數,已在近日連續地刷新歷史新高。

週一 (12 日) 美股道瓊指數再度上漲 0.20% 以 19796.43 作收,第 15 度刷下歷史新高紀錄,而週一 SP 500 則是下跌 0.11% 以 2256.96 點作收,但 SP 500 與前一交易日刷下的歷史高點 2259.50 點,事實上也僅差距 2.54 點。

美股道瓊指數日線走勢圖 (近三個月以來表現)

雖然這波美股「川普行情」表現火爆,但加拿大皇家銀行 (RBC) 卻在最新的一份研究報告中警告,這波「川普行情」所帶來的利多預期,很可能在一月份川普上台之後,出現利多出盡行情,警告投資人謹慎當心目前美股的高檔風險。

加拿大商業銀行分析師 Charlie McElligott 表示,雖然目前美債市場拋售潮依舊持續,債券市場資金正顯著流入美國股市,但是 Charlie McElligott 仍然憂慮,即使債市持續大跌,美股的多頭恐怕也是很難維持。

Charlie McElligott 進一步解釋道,會引起債市出現巨量拋售的原因,基本上有:(1) 通膨預期升溫、(2) 實質利率走揚等兩大因素,Charlie McElligott 強調,這二個原因都會造成債市價格大跌、殖利率走揚,但是分別代表的實質內涵,卻是有著極大差異。

McElligott 表示,(1) 通膨預期升溫將會削弱市場中的風險溢價,而更令人擔心的則是 (2) 實質利率走揚,因為如果債市殖利率的大漲,主要是由實質利率走揚所推動,那麼這將意味著金融市場的資金成本高企、流動性將出現下滑。

註:從「費雪方程式」名目利率 = 實質利率 + 通貨膨脹率公式來看,一般美債殖利率可視作為市場內的名目利率,故造成美債殖利率大漲的兩大因子,即是市場的通膨預期,以及實質利率。

而 McElligott 認為,對美股市場而言,最大的風險就在於利率走揚後所帶來的強勢美元,以及更高的融資水平,這可能導致利率市場出現巨大變化,使得風險估算模型 Value at Risk (VaR) 出現外溢效果至其他的金融資產。

再加上許多大型基金如退休基金等,為了美化年報績效,通常年末十二月皆會出現一波作帳行情,表現會較為突出,故自千禧年以來,美股在一月份時都會出現一波修正跌幅。

Charlie McElligott 表示,以 SP 500 為例,統計 SP 500 自 2003 年以來一月份表現,其平均下跌幅度共 1.3%,顯示美股在一月份時,上漲趨勢都將普遍出現承壓。

美股 SP500 指數月線走勢圖 (2002 年至今) 圖片來源:Investing.com

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