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從這個指標 市場依舊擔心中國陷入流動性陷阱

鉅亨網 標誌 鉅亨網 2016/7/26 鉅亨網劉祥航 綜合報導

對中國經濟的憂心可以解除了嗎?恐怕未必,其中一個重要原因,在於中國可能會陷入「流動性陷阱」。

據《彭博》報導,今年初,經濟學家及投資人普遍憂心中國經濟,但中國 GDP 依舊不弱,其中部分原因,在於中國甘願冒著債務增加的代價,釋放信貸來刺激經濟。

不過研究公司 Lombard Street Research Ltd.認為,由一些指標來看,中國人行保持流動性寬鬆的意圖,恐怕難以成功。

Lombard 分析師 Michelle Lam 指出,市場都很了解,北京努力刺激民間投資,在過去 2 季,央行注入的流動性超過了資本外流。但由廣義貨幣的指標來看,情況卻在惡化,跌破 2013-14 年的水準,也未達到政府的目標。

中國 M1 貨幣供應量正快速增長,M1貨幣供應量是由現金和企業活期存款等流動性資產,所共同組成。而廣義的 M2 貨幣供應量,會再加上儲蓄存款。Lombard 則使用 M3 來進行評估,除了 M2 之外,再加上銀行股票和債券,以及外債。

由這些指標來看,狹義和廣義貨幣出現分歧。Lam 認為,兩者的分歧,說明了北京雖然加大貨幣供給,但企業不為所動。原本刺激政策想要提振增長,但這些錢少有第二輪效應,沒有在市場上繼續流通。

《華爾街日報》先前報導認為,企業投資難以見到高回報,讓公司寧可囤積現金,投入短期、高收益儲蓄產品。一個實例是房地產開發商,這些開發商售出過剩的庫存,將現金投入儲蓄產品,卻不願再行投資。

中國央行並不公布 M3 數據,不過會公布社會融資總量 (Total Social Financing),這個數據自 2011 年推出,有助了解影子銀行的活動。由 TSF 來看,5 月為 6599 億元人民幣,6 月飆升至 1.63 兆元人民幣,讓貨幣當前的情況更加複雜。

儘管有陷入流動性陷阱之虞,但是由 Lombard 的廣義貨幣增長來看,中國人行所能做的,恐怕還是進一步放鬆貨幣,期望有助於提振投資。

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