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新台幣強勢升值已告一段落

智富月刊 標誌 智富月刊 2017/2/22 撰文者:張真卿


農曆年進入雞年,台灣的金融市場出現了十分顯著的變化,最明顯的是股市價量齊揚,2月2日台股成交量爆出難得的大量1,479億元,台股加權指數更是往萬點方向前進,以中小型股為主的OTC指數在內資的簇擁之下,一掃去年下半年頹勢,價量齊揚。外匯市場新台幣則大幅升值,2月16日升至30.66元。

經濟合作暨發展組織(OECD)公布最新《全球經濟展望報告》指出,預估2017年全球經濟成長率增至3.3%,2018年全球經濟成長率增至3.6%。世界銀行(World Bank)發表最新《全球經濟展望報告》,預期全球經濟2017年將增長2.7%,主因是大宗商品價格上漲,以及美國總統川普(Donald Trump)的經濟刺激計畫,但貿易保護主義及美國政策的不確定性,也可能抵銷世界經濟復甦力道。

台灣2017年經濟成長率預測,GDP年增率分別有:主計總處1.92%、台灣經濟研究院1.78%,這些數字都比2016全年經濟成長估值1.35%微幅成長。在2017年產業趨勢方面,蘋果概念族群、原物料族群、汽車零組件族群和金融機構族群的成長力道明顯。

2017年1月20日川普宣誓就任美國總統,上任後馬上簽署退出跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議(TPP),並主動重啟北美自由貿易協議的談判。1月27日簽署的行政命令,90天內禁止中東7個國家的公民入境美國,所有難民120天內不得入境美國,引發美國高科技業的反彈。緊接著檢討2010年在歐巴馬任內制定的金融管制法陶德法蘭克法(Dodd-Frank Act)。川普的施政風格不按傳統政治人物的牌理出牌,對全球經濟而言,是引起一次經濟危機或是讓全球景氣再次成長,大家都在拭目以待。

美元》短期回檔
Q2因升息預期再度強勢
川普正式就職後並未有具體財政規畫,增加市場對美國未來經濟的擔憂。10年期美債殖利率突破2%後,於2.3%至2.6%區間盤整。川普在就職前發表美元太強的看法,使得國際美元回落,美元指數修正至100整數下方,但尚未跌破2014年以來的上升趨勢。美國1月非農就業增加22萬7,000人,失業率4.8%,薪資成長2.48%,通膨率達2.5%,是2012年3月以來最大增幅,顯示就業與通膨穩健增長。OECD預估,美國2017年經濟成長率將由原估的1.9%,增至2.3%,2018年成長率由2.2%,拉高至3.0%。

預期聯準會(Fed)仍將緩步升息。市場上普遍預期3月份不升息,但認為2017年下半年仍有2∼3次升息的機會。依據利率學派理論,當一個國家升息,該國貨幣就會升值,若以此推論,美元近期回檔,但是第2季,在升息的預期心理下,美元又會走強。

新台幣》避稅熱錢回流
間接推升股匯市
美元兌新台幣從1月初的32.375一路貶值到2月16日的30.66,新台幣成為亞洲貨幣中最強勢的貨幣。預估新台幣升值已經告一段落,短期內將在31.20∼30.50之間盤整。

新台幣升值的原因,除了國際美元走貶的影響外,與中國今年1月1日起實施「肥咖條款」也有關。中國國家稅務總局發布《非居民金融帳戶涉稅信息調查辦法》規定,從2017年起,中國各地銀行須完成對非居民金融資產達人民幣600萬元者完成清查,然後將資料報送國家稅務總局。

此一政策出爐,許多台商和台幹紛紛想盡辦法把錢匯出中國,最簡便的方法就是先把錢匯回台灣,大量的資金返台推升新台幣強烈升值。這次避稅到台灣的熱錢,市場傳出至少有新台幣5,000億元,這些台商的熱錢短期內轉往國內股市,操作他們擅長的資產股、營建股和中小型股,引爆國內中小型股表現優於大型權值股的現象。

財務規畫》掌握康波週期
布局原物料上游產業
前蘇聯經濟學家康德拉捷夫(Kondratiev)在著作《大經濟週期》(1925年)提出「康狄夫長波理論」,又稱「康波週期」,認定景氣是60年為一超大經濟週期,當中又可分為很多中型和小型循環。資本主義經濟的長波現象,可能有4種推升的力道,分別是「創新」、「投資」、「戰爭」與「資本主義危機」。企業或個人只要站在正確的景氣和產業的浪頭上,企業版圖的擴張和個人財富的積累,完全源自於經濟週期運動時間給你的機會。

已故的中信建投證券研究發展部董事總經理周金濤,成功預測了2007年美國次級房貸危機而聲名鵲起,他在2016年3月16日演講中提到,人的一生中所能獲得的機會只有3次,如果抓住其中1個機會,至少是個中產階級。

周金濤在生前就預測2017年第3季之後,中國和美國的資產價格將全線回落,2019年出現最終低點,甚至可能遠比大家想像的低。由上述的推論,投資人可以先規畫未來3年的投資邏輯,時間靠近一些再微調。

預估2017年上半年金融市場表現依然亮麗,中國去產能的政策持續,原物料的供給自然減少,川普的選民是生產農產品和油礦的廣大中西部民眾,川普當然希望原物料上漲才能嘉惠他的選民,因此原物料商品是主流產業,投資上游產業優於投資下游產業。到了下半年美國Fed的升息腳步就會加快,資金從市場上退場,投資思維就要持盈保泰,面對2018年要懂得趨吉避凶,2019年靜待金融市場的落底,逢低進場迎接另一波的康波週期。
(economics_smart@bwnet.com.tw)

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