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新台幣狂漲 台股宜先落袋為安

智富月刊 標誌 智富月刊 2017/3/30 撰文者:愛榭克(izaax)


新台幣兌美元匯率3個月不到,升值5.7%(統計至2017.03.23),首季過強的匯價將使台股逐漸進入盤整回落周期,建議投資人應趁這波新台幣走強,在第2季初將台股適度獲利落袋,清出現金部位,若有外幣需求可陸續換匯。待新台幣回貶、熱錢退場、投機氣氛降溫時,再把握新台幣、台股拉回行情,重新進行下一波布局。

今年1月,我於《Smart智富》月刊221期就預測,台股萬點不會是天險,因為台灣受惠於整體內外需強勁復甦、加上去年第4季正確的匯率政策助攻,讓台股有機會在首季就直攻萬點。就實際數據看,台灣整體出口在去年第3季翻正,今年2月份更寫下自2010年以來單月最高年增率的紀錄(詳見圖1)。出口暢旺、吸引國際熱錢流入、驅動新台幣走強迄今,台股亦在內外資買超下緩步向上。

新台幣升值
可降低原物料成本、避免通膨蠢動
不過,重要轉折即將出現!因為新台幣強升,使得用新台幣計價的出口年增率明顯受到壓抑。以2月對美出口為例,以美元計價的單月增長8.56%,換成新台幣後年增率僅剩1.25%,幾乎快滑落至負值。隨著新台幣在2∼3月升勢更強,縱然美、中需求成長依舊,但出口賺得的外匯一旦換回新台幣,對刺激國內經濟的效益將大打折扣。同時,隨著第3季出口基期開始攀高,整體GDP增幅將有大幅減速危機。

參考長期國際美元指數走勢(詳見大圖),原本與非美貨幣維持同步走勢的新台幣,今年初開始,面對美元轉弱,相對非美貨幣卻明顯強勢。升至高位的新台幣後續在5∼6月間,隨著美國再升息預期揚升、美元指數重現走升格局,屆時肯定會明顯回貶。因此,建議有外幣需求的投資人,應趁這波新台幣升值陸續換匯。

對於這波央行放手讓新台幣升值,外界多解讀是為了應付4月美國財政部將公布的「美國主要貿易對手國之外匯政策」報告,希望不要再被美國列入外匯操縱觀察名單。不過,就整體經濟觀察,新台幣這波升值對國內經濟有2項明顯貢獻:

1.大幅降低首季龐大資本和機電設備、農工原料的進口支出。也就是說,新台幣升值對出口商來說,仍有大幅降低資本支出和原物料成本的好處。

2.抑制進口原料成本、避免通膨蠢動,讓台灣通膨相較美、中兩國來得溫和。

再從出口訂單變化觀察,到今年2月,不論對美、對中,乃至整體外銷接單,都持不錯增長。預估到今年第2季,外銷接單都還受惠相對較低基期,可望維持成長。

不過,從第3季起,隨著基期拉高,出口若要維持增長動能,新台幣必須適度貶值,才能讓上半年回春的台灣經濟走得更久。

以往台股波段高點都會突破20倍本益比,因此目前僅17∼18倍的台股本益比(詳見圖2),並不算昂貴。只是受第1季新台幣強升影響,上市櫃公司匯兌收益將大減,加上台股指數攀高,本益比很可能在4月首季財報公布後出現竄升。

因此,長期看,新台幣和台股在第2季必須適度回落,一方面有助於擴增下半年外銷接單成長動能,另外一方面則有助於上市櫃公司將首季匯損在第2季回沖。

若第2季出現台股回檔、新台幣回貶
就是大膽加碼好時機
簡言之,當新台幣和台股攀上高峰時,大家務必要注意反轉風險,適度減碼,讓現金落袋。相反地,只要第2季台股因外資賣超出現回檔並帶動新台幣回貶時,投資人不必悲觀,那時反而是再度大膽加碼布局的好時機。

(本文作者為暢銷書《道瓊3萬點─你不可錯過的世紀大行情》作家)

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