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歐元來到十字路口 正面臨崩解危機

鉅亨網 標誌 鉅亨網 2017/1/17 鉅亨網編譯郭照青

2017 年的歐洲正處於十字路口,積極改革的決心,已成了最急迫的需求。失業率創下了新高,儘管近來有所改善,但一些歐洲國家的失業率仍然偏高。部份政府債務沉重,只能依靠歐洲央行購買債券,才能避免利率大幅上升,威脅其償債能力。

各國央行的資產負債表顯示,資金正自危機國家大量外逃,尋求安全港,尤以德國最受青睞。希臘正在另一次的紓困與被迫退出歐元之間擺盪。

未來一段時間,歐元或許還可摸索走勢。但除非這些基本面的問題獲得解決,否則歐元絕無可能無限期苟延殘喘。

藉著守住極低的利率,並壓縮各國政府債券的價差,歐洲央行正竭力維持住歐元區。然而這份責任終將讓歐洲央行不堪負荷,屆時將不得不採取法定任務之外的額外行動。

那麼,歐洲該如何擺脫此一嚴峻情況,挽救歐元的未來?一項廣泛的建議是,成立一個財政聯盟,亦即將富有國家納稅人的錢,轉移給艱困國家。

然而,這項提議忽略了一項事實,即歐盟乃是主權國家的聯盟。主權意味稅收與公共支出的責任,落在各國政府,需透過國會對選民負責。這種情況將難以改變,因為若要改變,則歐盟協定亦需要同步改變,甚至某些情況下,如德國,連憲法也必須修改。而歐盟協定與各國憲法,極不可能為之改變。

歐元目前的協定,關鍵在於「無抒困」條款原則,也是該協定的要素。這項原則必須遵守,並指導歐洲的決議方向。如此一來,各國唯一能做的事,就是推出艱困改革,配合財政紀律,以提升經濟成長與就業。然而,這卻是一條漫漫長路。

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