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混沌的經濟 難解何去何從

鉅亨網 標誌 鉅亨網 2016/6/21 鉅亨網編譯郭照青

根據MarketWatch分析報導,Allianz公司首席經濟顧問埃里安(Mohamed El-Erian)說,投資人不應低估現金在投資組合中,所扮演的角色。

在週一與記者進行的早餐會上,這位前Pimco公司執行長說,央行購買資產成功讓資產價格脫離了基本面,也打破了傳統的相關性。

在2014年與2015年上半年,儘管商品價格重挫,尤其是能源,SP 500卻上漲到了新高點。

「投資人不能靠相關性,做為緩和風險的因素,這讓持有現金變得極具有價值,」他說。

他並表示:「在艱困時期,現金可以讓投資組合更具有韌性,在必須配置投資資金時,亦具有彈性。」

埃里安還說,多年的非傳統貨幣政策,包括購買資產,及缺少財政振興措施,讓已開發經濟體穩定度大減。

「各國央行發現,要壓抑金融市場的波動,已越來越難,任何動盪,如中國的貨幣貶值,或政治事件,如英國脫歐,均導致市場大幅震盪,」埃里安說。

此外,已開發經濟體已到了關鍵時刻,只消小幅變動,便可能讓他們落入衰退,也可能讓他們持續邁向更高成長的復甦。

「我們正處於T字型關頭,各種結果都有可能。」他說。

埃里安分別談到了樂觀與悲觀的結果:

樂觀觀點繫於三項正面因素:

1.大多經濟體知道需要什麼,即在基礎設施上,進行大規模財政支出,以刺激經濟。

2.民間企業現金充沛,將開始把現金用於工資或資本支出上。

3.改革創新將使得金融世界改觀,並改變經濟體的運作。

悲觀觀點則見到負面因素:

1.政治變得混濁不堪,災難性的政策(英國脫歐,川普)將阻礙復甦。

2.各國央行將步上日本央行後塵,變得失去效率,或產生反效果。

3.金融資產脫離基本面,波動增加意味資產價值將超漲或超跌,引發經濟衰退。

談到聯準會(Fed),有分析師說央行對未來的展望,並不一致,但埃里安不表苟同。

他說:「Fed信賴數據,但數據變化快速,顯示出不同情況,而Fed別無選擇,只能加以反應。」

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