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買股票期貨 先搞懂保證金制度

智富月刊 標誌 智富月刊 2017/2/22 整理者:林帝佑


編按:小資族常苦於資金有限,高價股買不起、買很有把握的好標的也因部位不大,只能賺到蠅頭小利,或是高收入族群想參與除權息行情卻擔心所得稅暴增。若你有上述其中一種困擾,股票期貨會是你的解答,只要現股13.5%的資金就能參與股王漲跌,操作除權息還免稅、免健保補充費。而且最棒的是,要學會操作股票期貨一點都不難!會投資股票,就能輕鬆搞懂股票期貨的眉角。

這本《人人都能學會股票期貨全圖解》,將從基礎開始教你學會股票期貨,讓資金的運用更有效率,並控制好投資風險!以下為精彩的內容摘要:

交易股票期貨時,究竟該準備多少錢?跟買股票一樣,先下單後交割嗎?為何聽說買了股票期貨後,還有可能要再追繳資金呢?想摸清如何交易股票期貨,你一定要先弄懂期貨交易的「保證金制度」!

「保證金制度」正是期貨交易與證券交易最大不同之處(詳見表1)。一般而言,股票買賣的證券交易可以先下單,待交易成功後再於2個交易日內(T+2)匯款交割即可,也就是可以先買後付錢,下單時交割戶內一毛錢都沒有也沒關係,只要在交割期限前把款項補齊即可。

帳戶須備妥原始保證金
才可實際下單
但是期貨交易不同,期貨交易是採行保證金制度,投資人在建立期貨部位之前,帳戶內就必須要先有足夠的保證金,才能委託下單。因為期貨交易是以契約約定買賣雙方,在未來某個時間點以約定價格完成交易,為了確保交易人有履約的能力,因此台灣期貨交易所要求交易人先支付一定比率的保證金作為抵押,才可以進行交易,且在持有期間若是帳戶餘額低於要求的保證金水準,也會被要求補足。

保證金分為3種,分別是「結算保證金」、「原始保證金」以及「維持保證金」。對於一般投資人來說,重要的是原始保證金與維持保證金。

1.結算保證金:結算所(也就是台灣期貨交易所)為了避免期貨商可能會有違約的風險,向期貨商收取的保證金。
2.原始保證金:要投資股票期貨前,無論是做多或做空部位, 都須先準備好原始保證金,否則期貨商會拒絕下單。

至於原始保證金要準備多少呢?這須視契約價值以及原始保證金比率而定。一般而言,原始保證金比率依投資標的風險高低不同而有所差異,標的風險愈高者,要求的保證金比率就會愈高。目前台灣的股票期貨原始保證金比率共分為3級,多數股票期貨都適用最低比率13.5%(詳見表2)。

3.維持保證金:投資人持有部位後,保證金帳戶中必須要維持的最低保證金額度。跟原始保證金一樣,維持保證金比率也分為3個級距,將「契約價值×維持保證金適用比率」,就是帳戶中資金應維持的最低額度,而這個金額每日會隨期貨契約價值變動而改變。

又因為股票期貨會每日結算來控管保證金的水準,而根據期貨契約價值的變動會產生損益, 獲利時帳戶內的資金會增加, 虧損則會減損, 當帳戶內的資金餘額,也就是權益數(若帳戶有資金餘額則包含將所有部位都平倉後可拿回的資金),已低於維持保證金水準,期貨商就會發出「追繳通知」,要求投資人將資金補足至「原始保證金」之上。

風險指標若低於25%
將被期貨商自動平倉
一般來說,當盤中市場波動使得權益數低於維持保證金水位時,期貨商就會發出「盤中高風險帳戶通知」,告知投資人權益數已經低於維持保證金,最好盡速補錢。但此時還不用真的補錢進去帳戶,只要期貨市場收盤時,權益數仍高於維持保證金水位,就無須面臨盤後追繳。

特別要提醒的是,一旦盤中風險指標(詳見名詞解釋)低於25%,也就是權益數低於原始保證金的25%時,期貨商的電腦系統就會啟動風險控管,開始將投資人帳戶中所有的部位自動以市價平倉,不會等到盤後再發追繳通知。

若盤中行情變化太快、下跌幅度太大,還有可能發生超額損失(overloss),也就是期貨商就算把所有部位平倉,但帳戶內資金淨值已為負值,代表投資人存入的保證金不僅全部虧損,還欠期貨商錢,此時投資人應在3個營業日內補足超額損失,否則就會構成違約、影響信用,不僅未來會被限制交易,還要面臨期貨商求償。

也正因股票期貨是以保證金交易,最低只須拿出契約價值的13.5%的資金作為原始保證金,換算後等於拿1萬元就可交易價值約7萬4,000元的商品,相當於槓桿倍數7.4倍,具有以小搏大的高槓桿、高風險特性,可使獲利放大,代表股票現貨上漲1%時,股票期貨就可獲利7%。例如台股股王大立光(3008)在2017年1月5日,以每股3,840元開盤、每股4,050元作收,盤中漲了210元,漲勢驚人,若要以現股參與大立光的漲跌,須拿出384萬元,一般人根本買不起。

善用股票期貨小型契約
布局高價股
若利用股票期貨投資,由於1口期貨代表2張股票,須拿出103萬6,800元(3,840元×1,000股×2張×原始保證金適用比率13.5%),但持有的是高達768萬元的2張大立光;若資金不夠,還可選擇「高價位股票期貨小型契約(1口相當於100股,詳見名詞解釋)」的股票期貨,只要拿出參與現股1.35%的資金,也就是5萬1,840元(3,840元×100股×原始保證金適用比率13.5%),就能參與大立光的漲跌,要求的保證金與表彰2張現股的股票期貨相差20倍。

而且,當天現股1張賺21萬元,雖然看起來不少,但實際上是拿384萬元賺到21萬元,報酬率只有5.5%;若以股票期貨合約參與,獲利則為42萬元(210元×2,000股),股票期貨小型契約則賺到2萬1,000元的獲利(210元× 100股),報酬率皆為40.5%,是現股報酬率的7倍以上(詳見表3);反之,槓桿也代表著損失可能倍增,若是遇上黑天鵝事件,市場暴跌,投資人更是很有可能馬上面臨斷頭的威脅。

但你知道嗎?其實可以藉由多存保證金來降低操作股票期貨的斷頭風險。不少專家認為,若只存入剛好等於原始保證金的資金,在7.4倍的槓桿效果之下,等於股票現貨下跌超過3%,就要開始面臨追繳的壓力,若是股票現貨跌停板超過1天,就有可能會立刻被斷頭。

因此投資人應該存入比原始保證金更多的資金以因應市場波動, 多創造一些緩衝的空間,才不會因市場波動加大,就馬上面臨部位被砍倉斷頭的危機,比起13.5%的原始保證金比率規定,建議存放契約價值的25%為佳。
(本文摘自第1篇)

© 由 智富月刊 提供

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