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〈貿易戰〉WEEX:就算美國要打貿易戰 日元還是可以勝券在握

鉅亨網 標誌 鉅亨網 2017/1/25 鉅亨網新聞中心

日元在去年底美國宣布升息後,漲幅已將近 4%, WEEX 總結摩根大通、摩根士丹利的研究報告指出,即使川普的對外貿易戰開打,從 90 年代的歷史經驗來看,在美國升息、利差擴大、以及日元本身的避險功能下,日元都有機會再走強。        

摩根大通認為,去年 12 月美國升息後,美元如同以往經驗在升息後開始走弱,具體走勢與 1994 年 2 月那次的升息頗為相似,也是美國升息伴隨了美日貿易摩擦加劇,時空背景和目前市場擔心的川普保護主義有些類似。

1994 年展開美國升息趨勢的前一季,日元快速走貶了近 10 個百分點,但隨著升息態勢確定,儘管其後美日利差持續擴大,但日元兌美元仍大幅上升,短短一年間從 105 升值到 80。

90 年代日圓走勢。(圖:WEEX)

造成利差擴大、日元卻升值的原因,主要還是因為當時美日的貿易摩擦,1993 年柯林頓政府組成以後,政府高官們多次施壓日元匯率,認為其匯率被低估,導致美日貿易失衡。

其結果是,在柯林頓執政期間,日元在短短 7 個月內,從 125 一路升至 100。

在川普的保護主義大旗下,對美國貿易盈餘較大的國家,很有可能成為美國政府貿易開戰的對象。

而日本對美國的貿易盈餘達 686 億美元,全球排名第三,其中 6 成以上是 來自汽車貿易,確實很有可能成為美國政府貿易開戰的對象。  

儘管在貿易壁壘的保護大傘下,可能會導致輸出國的貿易盈餘下降,甚至變成赤字,進而拖累一個的貨幣匯率下跌,但是,別忘了日元的「避險」功能,當整個世界的不確定性升高時,日元往往會走強。  

再以 90 年代的歷史來看,一旦市場嗅到了全球貿易摩擦升溫的味道,首先反應在匯率市場上的是避險情緒,而非貿易數據的變化。

1995 年日元兌美元的升值走勢來到 80 的最高點,隨後的美日貿易赤字開始明顯收縮,市場也才開始關注日本經常帳戶狀況惡化對日元的負面作用。

WEEX 提醒,就匯市來說,市場對於短期避險行為的敏感程度,還是要比中長期基本面惡化的程度要高多了。

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