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陸港觀盤-定向降準 有助提振經濟動能

中時電子報 標誌 中時電子報 2014/6/11 摩根中國基金經理人沈松

匯豐控股於6月3日公布,5月匯豐中國製造業採購經理人指數(PMI)終值為49.4,比初值49.7略為下修,卻較4月終值48.1大幅回升,儘管仍處於景氣榮枯線50以下,但已經創下4個月以來的新高了,顯示中國製造業正在逐漸回穩,經濟正在穩健復甦。

同一天, 中國國家統計局和物流與採購聯合會也聯合公布,5月中國官方非製造業商務活動指數(PMI)為55.5,高於4月的54.8,寫下近8個月以來的最高水準。

由於非製造業PMI是調查範圍包含了零售、航空與軟體等服務業、房地產和建築業。指數明顯上升可以解讀為,服務業景氣熱絡,預期中國就業市場將釋出更多職缺。

亮眼的製造業、非製造業經濟數據顯示,製造業和服務業的下滑壓力已得到紓解,先前政府釋出的微刺激政策已經發揮功效。

中國海關總署在6月8日公布,5月的進出口總值達到3,550.2億美元,比去年同期增加3%;5月出口同比成長7%,進口同比衰退1.6%,使得貿易順差達到359.2億美元,擴大74.9%,不僅遠高於市場預期,更創下2009年2月以來的5年多新高。

中國官方為了促進出口、刺激經濟發展,今年以來人民幣匯率一直呈現階段性的持續貶值,為加速貶值幅度,中國人民銀行(大陸央行)甚至將人民幣每日交易區間擴大至中間價上下2%區間波動。

儘管中國人民銀行透過壓低人民幣兌美元官方中間價,原意在降低過去虛假貿易堆高的人民幣匯率,遏止投機性的熱錢流入,但卻也在同時造成市場投資中國的信心減弱,光是今年4月的資本流出就達80億美元,嚴重的資本流出也是被認為是造成房市資金不足的主因。

中國地方政府債務問題一直是中國經濟發展的一項隱憂,因此在習李政府上任後,即下定決心要解決中國地方平台債務(LGFV)問題。

除了將債務餘額控制納入地方政府官員的考核指標,更規定到期債務一定要償還、不得借新還舊展延,若地方政府無法做到,地方政府將被迫賣資產、降槓桿。若再不行,中國官方將會介入,收回地方政府權利(收回透過中央和發改委發行城投債等權利),來達到風險釋放效果。

不過,隨著出口數據持續好轉、貿易順差出乎意料地大幅擴大,人民幣升值的壓力再度接踵而來,市場對人民幣繼續貶值的預期也開始減弱。

果不其然,中國人民銀行於9日出手調高官方中間價設在6.1485元,增加幅度創18個月以來的新高,最後人民幣兌美元匯率收報在6.2404元。中國人民銀行此舉被普遍解讀為,因為宏觀數據普遍好轉,中國官方對下半年經濟前景有信心,也預告中國景氣將持續升溫。

為呼應中國國務院總理李克強上個月30日於常務會議中表示將加大「定向降準」措施力度來擴大金融對實體經濟的支持,中國人民銀行於9日再次宣布今年以來第二波定向降準政策,從16日開始,將對符合貸款條件的商業銀行下調0.5個百分點的存款準備率。

所謂符合條件的商業銀行是指,對農業、農村、農民等「三農」及小微企業進行貸款達一定比例的商業銀行,降準的範圍涵括了金融租賃公司、汽車金融公司,預計將適用在中國約三分之二的城市商業銀行。

調整過後大型金融機構的存準率將來到19.5%,小型金融機構的存準率將來到16%,預期將挹注到市場上的資金活水至少有700億元人民幣。由於第二波降準力道強勁,將可增加市場流動性、貨幣供給量,促使銀行的信貸投放更加靈活,有助於提振經濟活動的成長動能。

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