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驚!上回美、德殖利率差如此龐大 柏林圍牆倒下...

鉅亨網 標誌 鉅亨網 2016/12/2 鉅亨網編譯張正芊

Gavekal 資本周二 (29 日) 發布報告指出,美國及德國基準 10 年期公債的殖利率差已衝上 211 個基點,創 1989 年 5 月 10 日以來新高,重返當年 11 月柏林圍牆倒塌前的水準。此外,兩國 5 年期公債殖利率差也已飆上 225 個基點,創 1997 年來新高。這可能對於美國股市未來走向釋出強烈訊號。

藍線:美國與德國 10 年期公債殖利率差趨勢線。紅線:美股 SP 500 指數趨勢線。(圖片來源:Gavekal 網站)

Gavekal Capital 統計,自 1972 年至今,美德 10 年公債殖利率差平均為 80 個基點。其中在 1972-1979 年間平均為 -26 個基點,當時德國公債殖利率大於美國公債;自 1990 年代至今,平均也僅 31 個基點。

但在 1980-1989 年間,平均則高達 265 個基點,與目前水準相距不遠。換句話說,這暗示美國或是德國的經濟成長與通貨膨脹展望,有可能將重返 1980 年代的水準。

另一方面 Gavekal Capital 發現,過去 10 年美債殖利率差與美國股市連動性高:與美股標準普爾 (SP) 500 指數的相關聯性達到 89%,與 SP 500 指數成分股的本益比相關性也高達 81%。

如果真如美德殖利率差暗示,差距還會繼續朝 1980 年代的規模擴大,則根據過去 10 年經驗,美國股市及本益比還有相當程度的上升空間。但如果不是這麼回事,則利差便可能跌回 1990 年以來的低水位,意味美國公債殖利率將大跌,或是德國公債殖利率得飆升。

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