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中國匯改周年 人民幣年貶8.7% 「策略貶值」初見成效

鉅亨網 鉅亨網 2016/8/11 鉅亨網新聞中心

「811」匯改一周年,以昨(10)日人民幣兌美元中間價報6.6530計算,過去一年人民幣中間價貶值8.7%;而人民幣兌美元在岸價一年內也貶值7%。一年過去,市場情緒漸趨穩定,中國面臨的資本外流壓力也已逐漸減弱。9月舉行的G20峰會,人民幣匯率亦不像去年成為焦點,反映市場對中間價定價機制的信心已有提高。普遍分析認為,人行對比一年前更掌握「預期管理」及增加市場透明度,在引導貶值方面手法更趨成熟。

綜合香港明報、文匯報、星島日報導,去年8月11日,人行宣布調整人民幣中間價定價機制,同時大幅將中間價貶值2%,令市場措手不及,亦令人民幣持續暴跌,匯市震盪至9月初才喘定;及至去年末至今年1月初,外儲銳減引發走資恐慌,加上熔斷機制造成A股暴跌,連鎖效應下,人民幣再出現大幅貶值,直到3月初匯率才逐漸平穩。

光大銀行香港分行資金業務副主管顏劍文表示,調整定價機制及將人民幣貶值,在匯率市場化過程中是必要的,「當定價機制更貼近市場,就需要修正被高估的匯率水平,然而當時(去年8月)只考慮到政策需要,卻沒考慮市場反應,亦沒為市場釋疑」。他表示,當時市場反應之大,人行顯然是始料不及。

但綜觀之後一年,包括去年底引入人民幣兌13種貨幣的匯率指數(CFETS),及人行在今年首季貨幣政策報告首度交代中間價定價機制操作詳情,顏劍文認為人行「明顯加強了政策透明度,減少市場不必要猜測,同時強化了預期管理,採取分段釋放貶值壓力,而非一蹴而就,大大減低對市場影響,避免市場反應過敏」。

另一方面,CFETS推出至今一直呈下行,今年初美匯指數下挫,人民幣CFETS指數跟美元一同下挫。到5月之後美元升值,人民幣卻沒隨美元升值,反而繼續讓CFETS下挫,反映中央銳意讓人民幣持續有序貶值。今年以來人民幣兌美元貶值2.6%,但兌CFETS的一籃子貨幣卻貶值了6.4%。

青島大學經濟學院教授易憲容形容這是「策略貶值」,在人行與市場增加溝通之下,儘管英國脫歐前後,人民幣甚至一度跌穿6.7的近6年低位,但市場反應卻有限,可見有預期管理的「策略貶值」初見成效。

人行行長周小川7月在G20財長和央行行長會議上已表示,市場對人民幣匯率形成機制的了解已更為深入,中國將繼續完善參考一籃子貨幣進行調節的機制,不斷提高政策規則和透明度,加強與市場溝通。顏劍文認為,這表明大幅度的匯率政策調整,至少年內都較難發生,至於怎樣進一步完善定價機制,「如果能把(中間價)做市商的報價都公布,對市場來說將更加透明,亦更貼近市場化要求」。

匯豐銀行(中國)行長兼行政總裁廖宜建預期,人民幣雙向波動將繼續增加,期待未來一年中國外匯管理在進一步簡化企業結售匯流程、實現資本項下可兌換、境內外市場進一步融合以及豐富境內期權類交易產品等方面有所推進。從長期看,人民幣計價資產在中國經濟支撐下會展現出較強的吸引力,今年10月人民幣被納入SDR貨幣籃子後人民幣資產需求將進一步提升。隨着人民幣加入SDR、境外央行類機構在中國銀行間市場參與度的增加、境外機構加入中國外匯交易中心、投資中國債券市場的深入,以及將來對更多境外投資者的開放,外匯市場的結匯需求也會增加。

新華社昨天發表評論稱,811匯改以來由於人民幣匯率、美國聯準會(Fed)加息預期等多個國內外因素,對跨境資本流動形勢的影響增強了,跨境資本流動的波動性也明顯加大。

招商證券宏觀經濟研究主管謝亞軒認為,影響中國跨境資本流動的原因有二:一是國際因素,主要是發達國家的貨幣政策外溢效應;二是國內因素,主要包括經濟增速的水平、國內企業和個人對外投資的意願、股票市場的調整等。

新華社援引國家外匯管理局新聞發言人王春英指出,中國跨境資金流出壓力的逐步緩解,反映了國內外市場環境的變化,市場情緒趨向穩定和理性,人民幣匯率貶值預期減弱。

與此同時,中國將有序推動人民幣資本項目可兌換。人行昨發表報告指出,在條件成熟時,將取消QDII和QFII的資格和額度審批,將相關投資便利擴大至境內外所有合法機構,增加QDII和QFII的主體資格,並增加投資額度。此外,還將進一步擴闊境內企業於境外上市融資渠道,研究解決H股全流通的問題。

人行報告指出,未來會推動境內個人投資更加便利化,進一步提高中國居民投資海外金融市場,以及便利外國投資者投資中國金融市場。

隨著人民幣國際地位持續提升,以及在國際的接受程度不斷提高,人民幣作為儲備貨幣規模將持續擴大。報告稱,2015年跨境人民幣收付金額合計12.1兆元人民幣,按年增21.7%,佔同期跨境支付總額的比重達28.7%。另據環球銀行金融電信協會(SWIFT)統計,去年12月,人民幣是全球第3大貿易融資貨幣、第5大支付貨幣以及第5大外匯交易貨幣。

週三(10日)人民幣在岸價(CNY)於亞洲時段收市報6.6430,較上日升189點子,夜市一度升至6.6281高位。官方中間價亦兩連升至6.653的水平。由去年8月11日至今,人民幣兌美元中間價累貶約8.8%;兌歐元貶值9.8%;兌日元貶值逾30%;兌英鎊升值逾8%。摩根大通認為,隨著人民幣即將加入國基會特別提款權(SDR),美國聯準會(Fed)加息預期亦推遲,人民幣不具備大幅貶值基礎。

路透根據外匯交易中心(CFETS)公佈的中間價測算,CFETS人民幣匯率指數較上日微跌0.11%至94.56;SDR籃子指數微跌至95.68,BIS籃子指數微跌至95。

離岸人民幣市場方面,昨天人民幣兌美元即期(CNH)報6.6495,較上日升132點子。中國外匯交易中心昨天16時公佈人民幣兌美元參考匯率為6.6476。

路透社引述外匯交易員稱,匯價繼續跟隨美元指數波動,客盤購匯略有減少,但由於美國經濟數據好壞參半,美指暫時處於寬幅震盪走勢,短期人民幣亦難現趨勢性升貶走勢。今天是「811」匯改一周年,市場預測人民幣小升的概率較大。

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