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中國房市泡沫關鍵在銀行?IMF登門調查

鉅亨網 鉅亨網 2016/11/4 鉅亨網編譯陳又嘉

為進行國際貨幣基金組織 (IMF) 對中國銀行業系統 5 年來最大型研究, IMF 一位高層最近化身「偵探」。

《彭博社》報導, IMF 貨幣及資本市場部門主任 Ratna Sahay 在旅行至中國內陸城重慶時,造訪當地房地產商展。由於全球第 2 大經濟體的房地產泡沫風險正在攀升,他的目標就是為進一步瞭解,當地一般房地產銷售的交易情況。

與開發商進行談話之後, Ratna Sahay 離去時心情有些複雜。

Sahay 上周在香港接受訪問時表示,「我當時的首要提問是,能否以美元支付,然後他們說不行。他們並不想要我的美元,那是件好事。」因為接受以外幣支付交易,可能是對人民幣信心下滑的信號。由於中國資金持續外流,人民幣今年兌美元已貶至 6 年來低點。

另一方面, Sahay 提到中國房地產買家可能面臨的一項不尋常風險。這位 IMF 官員發現,在中國買房時需立即支付 30% 頭款,並在接下來幾個月付完總額,即便是在能搬進新屋以前。

粗略概括的合約

Sahay 說,「我當時問『你們何時會完工』,然後他們說『明年或再一年半』。接著我問『如果發生一些事呢?』他們回答『我們會退還一些金額』。『我能拿回全部押金嗎?』他們卻說『不行』。我因此感受到有些不對勁,因為這正是脆弱性存在的範例。」

IMF 的觀察仍在初期階段,且 Sahay 目前也尚未自觀察中理出結論,這項研究稱為金融部門評估計畫 (Financial Sector Assessment Program) ,預計將於 2017 年中完成。

Sahay 表示中國官方認知到這些風險,也知道當地政府早已對投機購買進行約束,「他們有強壯的緩衝器,不論是在財政或外部上,他們具許多恢復能力。」

不過,這些復原力可能面臨棘手情況,因為中國四大城房價今年已攀升 32% 。漲勢已增加對房市泡沫的恐懼,可能導致中國銀行業壞帳負擔增加,一旦泡沫沫滅就需要政府紓困。

隨中國政府祭出措施欲使需求降溫,快速攀升的房價與政府應變法規,已引發市場將之與去年陸股股災相比較。

房屋抵押貸款增加及房地產開發商違約率攀升,都在強調對中國房市脆弱面的擔憂。海通證券 9 月時曾警告,中國家庭現在的買房貸款占比已超過一半, 2013 年時貸款占比僅為 3 分之 1 。研究還發現,中國房貸槓桿率甚至高於美國 2007 年時水平。

Sahay 與其 IMF 同事夏季時造訪中國 7 個城市,包括杭州、溫州、福州、重慶、上海、北京及石家莊,與當地央行官員、銀行監管機構、當地政府、銀行、信託管理公司、券商、房地產開發商、國有企業及學術機構等會面。

Sahay 表示,「我們通常在執行任務時,不會造訪那麼多地區,但中國情況特殊,因為其國土廣大,許多省份正經歷不同改變,我們盼能準確掌握整個區域的細微之差。」

各類風險攀升,中國五大銀行第 3 季獲利較去年同期僅成長 0.8% 。 Sahay 認為對公司債及產能過剩的「駕馭能力」將會是關鍵,「當你解決這些問題之後,其他麻煩就會開始減少。」

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