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中國通膨降至年內新低 降不降準? 專家意見分歧

鉅亨網 鉅亨網 2016/8/10 鉅亨網新聞中心

中國7月CPI漲幅創降至今年1月以來新低,但在服務價格帶動下,CPI環比漲幅轉正,同時PPI降幅亦加速收窄。考慮到近期央行頻繁向市場釋放強烈的「不會輕易放鬆貨幣政策」的信號,多數經濟學家預計,在整體通膨環比上漲的情況下,短期中國貨幣政策仍將維持中性穩健。然而,亦有專家呼籲,在全球齊寬鬆、國內經濟下行背景下,仍有必要在近期降準。

中國國家統計局昨(9)日公佈最新數據顯示,7月CPI同比增長1.8%,連續3個月走低並降至年內新低,但服務業價格加速上漲帶動CPI環比轉正,升至0.2%。當月工業品出廠價格(PPI)同比降幅連續7個月收窄至1.7%,為近兩年來最小降幅。專家預計,7、8月將是年內物價低點,而PPI亦有望在持續負增長近5年後於年底前轉正。

7月CPI同比上漲1.8%,漲幅較上月回落0.1個百分點,連續2個月處於「1%」時代,而且1.8%的漲幅與1月份持平,為年內最低。

分項看,儘管7月洪水頻發,但食品價格漲幅總體下行帶動CPI同比漲幅回落。7月食品價格同比上漲2.8%,漲幅較上月下降約1個百分點。其中,豬肉價格同比上漲16.1%,漲幅比上月回落14.0個百分點,影響整體CPI同比上漲約0.42個百分點;鮮菜、蛋價格分別下降4.3%和2.0%,合計影響CPI下降約0.11個百分點。

雖然7月份整體CPI漲速放緩,但剔除食品和能源價格的核心CPI同比上漲1.8%,漲幅較上月高了0.2個百分點。這在一定程度上是由醫療保健、教育服務、居住價格繼續穩步上漲所致,7月份醫療保健、教育服務、居住價格同比分別上漲4.3%、2.3%、1.6%,合計影響CPI同比上漲約0.81個百分點。

對於CPI走勢,華創證券宏觀分析師牛播坤對香港《文匯報》指出,未來幾月食品價格和非食品價格環比總體均面臨上行壓力。一方面,隨着強降雨結束、生產和運輸恢復,蔬菜價格漲幅預計將收窄,但2季度以來已然下跌過多,意味着下跌空間有限;需求淡季疊加洪澇災害迫使養殖戶提前出欄,導致豬肉價格6月至今持續下跌,立秋過後,需求將開始回升,可能導致後續供給偏緊,豬肉價格或在近期止跌。

另一方面,非食品項方面,除了旅遊價格的季節性上漲,40美元的成品油價格調控下限,意味着能源燃料價格下跌空間有限,房價上漲帶動房租上漲,醫療服務價格改革也將導致醫療服務項繼續上漲。再加上2015年9月至11月較低的基數影響,牛播坤預計,7、8月應為年內CPI低點。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清則指出,7月CPI同比回落,主因是去年7月CPI環比高基數,不代表CPI將趨勢性下降,預計隨着基數下降,9月CPI將重新回到2%之上。

與此同時,7月份PPI同比下降1.7%,降幅較6月份的2.6%明顯收窄,比經濟學家們估計值的中位數2%也要小一些。環比而言,PPI恢復小幅上漲,漲幅為0.2%。1至7月平均,PPI同比下降3.6%。

PPI環比由降轉升,改善幅度超預期,其中貢獻最大的是有色金屬冶煉和加工。國家統計局城市司高級統計師余秋梅指出,從環比看,有色金屬冶煉等部分工業行業價格由降轉升,有色金屬礦採選、紡織業等部分工業行業價格漲幅擴大。

在PPI方面,交通銀行首席經濟學家連平表示,7月主要生產資料市場價格整體上升,黑色金屬、有色金屬、化工產品、煤炭價格漲勢明顯,帶動PPI同比跌幅進一步收窄。再加上,去年同期工業產品價格逐漸下跌,未來幾個月PPI同比基數逐月收窄,有助於PPI漲幅的改善。預計到今年底前,PPI同比漲幅有望轉正,全年平均降幅-2.4%,比去年大幅回升。

對於通膨重回「1」時代,《星島日報》引述國家信息中心經濟預測部研究員閆敏表示,首先是全球通膨處於低位,尤其是歐元區和日本實際上已徘徊於通縮邊緣,中國亦間接受影響;與此同時,美國推遲加息,全球油價大幅回落,大宗商品價格仍有下滑壓力;此外,今年初推動內地通膨的主要是肉價和菜價,短期內菜價加快回落,部分推高通膨因素已消退。

展望未來數月,申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇預期,到今年第4季,由於基數原因通膨會重返2%以上,PPI年底可能會看到正增長。工業增加值還是會保持在6%以上的穩定增長。北京大學經濟學院教授曹和平預期,受洪澇災害影響,未來蔬菜價格可能由於供應短缺而上漲,糧食價格也會波動,8月物價可能略為回升,但水災帶來的影響是短期的,全年物價仍將平穩。

「8月經濟有望繼續保持平穩,貨幣政策將趨於中性。」海通證券首席宏觀分析師姜超特別強調,上周央行第2季貨幣政策報告特別提到,頻繁降準會大量投放流動性,令市場利率下行,也易強化政策放鬆預期,令貶值壓力加大、外儲下降,甚至形成惡性循環,並稱要繼續實施穩健貨幣政策,從量價兩方面保持貨幣金融環境穩健和中性適度,這表明短期內貨幣政策將趨於中性。

中國社科院金融所研究員彭興韻則指出,目前,CPI漲幅較為適中,M2增長率有所下降,M1增長率比較高。如果進行降息降準操作,會使房地產價格連鎖反應,從而加大經濟運行的風險。基於國內資產價格、CPI、M1增長率等指標看,央行進行降息、降準的頻率和可能性大幅下降。

儘管央行已向市場釋放強烈的「不會輕易放鬆貨幣政策」的信號,但考慮到物價走勢平穩、經濟下行壓力不減,不少專家仍呼籲有必要降準。招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮就指出,下半年通膨壓力已經很小,但經濟下行壓力很明顯,投資下滑,特別是房地產行業投資迎來拐點,很難再推動經濟上行。在這種情況下,降準是合理的。

另外,部分海外央行已作出寬鬆的決定,但美國近期經濟數據表現搶眼,暗示美聯儲年內加息概率上升,市場預計可能在12月份加息。劉東亮認為,中國央行更有可能選擇在此之前降準,也就是近一兩個月,尤其是9月份的降準可能性很大。花旗也認為,中國央行近期可能降準50基點。

香港《明報》報導,面對民間預期升溫,官媒亦立即出手反駁,中央廣播電台隨後在《全國新聞聯播》中引述國務院參事室特約研究員姚景源表示,CPI確是創造了降準或減息的空間,但中國目前沒有必要急於降準減息。

這亦是不足一個星期內,官方第4度出手降溫降準減息預期。上周五(5日)發改委旗下政策研究室一篇報告因提到要「擇機減息降準」,令市場加強憧憬中央放寬貨幣政策,發改委即日晚上刪走相關字眼;同日人行發表的第二季貨幣政策執行報告中,除重申下半年要維持穩健貨幣政策之外,更特別在一個專欄中指出降準弊處,稱若頻繁降準會強化對政策放鬆的預期,導致人民幣貶值壓力加大,促使投機者買匯炒匯,令外匯儲備下降。

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