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人行重啟逆回購鬆銀根 市場機構:降準降息迫切性降低

鉅亨網 鉅亨網 2016/9/14 鉅亨網新聞中心

人民銀行昨 (13) 日罕有地在停止 7 個月之後,重啟 28 天期逆回購操作,在公開市場放水 600 億元 (人民幣,下同),這也是人行 4 年以來首次在年中以 28 天期逆回購釋放流動性。人行透過「鎖短放長」操作,紓緩中秋、國慶長假前的資金緊張壓力。市場機構指出,重啟 28 天期逆回購意在繼續穩定市場流動性及引導溫和去槓桿,當前經濟出現階段性回升,降準降息的迫切性降低,料人行繼續頻繁使用公開市場操作調整流動性。

人行昨天在公開市場進行的 28 天期逆回購,中標利率為 2.55%,較年初下降 5 點子。上一期的 28 天期逆回購發生在今年 2 月 5 日,當時的中標利率為 2.6%。當天,人行還同時進行了 700 億元 7 天期,以及 300 億元 14 天期的逆回購操作,中標利率持平於 2.25% 及 2.4%。全天公開市場有 600 億元逆回購到期,淨投放 1000 億元。

《星島日報》引述中金表示,人行拉長逆回購期限,並覆蓋長假時段,更有助於資金平穩。另外,昨天公開市場一級交易商仍可申報今 (14) 日的 28 天期逆回購需求,人行將繼續放水。

今年年初春節假期前,人行曾連續開展 28 天逆回購操作,1 月 19 日至 2 月 5 日連續開展 28 天逆回購操作共 1 兆 3450 億元,操作利率 2.6%。現中秋、國慶「雙節」將至,本周開展 28 天逆回購操作,將在國慶後到期。

香港《文匯報》援引招商銀行金融市場部高級分析師萬釗指出,目前銀行對 28 天資金需求量大於對 14 天資金需求量,重啟 28 天逆回購的主要出發點是國慶長假,利率下調 5 個基點,是因為降低偏長端資金價格,既可以刺激銀行對資金需求,又不至於激發市場加槓桿的熱情。

萬釗認為,近期公佈的經濟數據顯示經濟基本面階段性觸底回升,對降準降息的需求並不是很迫切。鑒於美元流動性收緊,降準降息的操作可能增加人民幣貶值壓力,料今年底之前都不再需要降準降息,央行轉向頻繁地使用公開市場操作,來調節市場流動性。

華創證券分析師屈慶則表示,人行在保證總量資金平穩前提下,通過適度拉長銀行負債期限的方式來提升負債成本,從而引導機構主動去槓桿,但後期資金面成本抬高、波動加劇可能性增加,後期利率將繼續面臨調整壓力。

借入低息隔夜資金,配置長期限債券,即「放槓桿」,是金融機構博取超額收益的重要手段,也包含期限錯配風險。如今人行公開市場操作資金成本抬高,被市場解讀為警示槓桿風險的信號。10 年期國債活躍券收益率在 14 天逆回購重啟後,已走升約 10 個基點至 2.8% 左右。周一,人行詢量 28 天期逆回購後,銀行間市場隔夜回購成交量降至 2.2 兆元,創月內新低,但仍高於 14 天期逆回購重啟後 1.73 兆的低點。

儘管人行持續投放資金,但市場仍然「缺水」。在交易所市場,上交所隔夜國債逆回購利率昨天開盤即報 6.8%,期間緊金扯緊,拆款利率一度飆升至 10.8%,及至收市回落至 2.49%。

在岸 (CNY)、離岸人民幣 (CNH) 資金同樣緊絀。市場消息透露,雖然昨日離岸人幣拆款利率定價全線回順,隔夜拆款利率跌 2.7%,至 2.84%,但期貨引申的翌日隔夜拆款利率一度見 10%,預示今 (14) 日隔夜拆款利率或再度抽升至 10% 水平。分析師相信,近日銀根不斷收緊,而且銀行為中秋假期內的資金需要做準備,推高拆款利率。

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