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央行要讓殖利率曲線變陡 日本長債投資人重傷

鉅亨網 鉅亨網 2016/9/13 鉅亨網劉祥航 綜合報導

為躲避負利率而投資日本長債的投資人,最近會相當痛苦,不但這一季已經損失不少,還得擔心日本央行進一步縮減購買長債的規模。

《彭博社》報導,由於日本 10 年期以下的短期債券,自 3 月起都轉為負利率,逼使部分投資人轉向 20 年期以上的國債,而使這類債券價格飆漲,殖利率大降。日本央行總裁黑田東彥對此不滿,在上周提及低殖利率,已經對退休基金及保險基金的回報造成傷害,而引起波瀾。

雖然黑田並沒有暗示什麼,但是市場擔心,9 月 21 日的議息會議結果,日本央行可能削減購買長債規模。這種情緒造成 20 年期日本國債殖利率飆升,來到今年 3 月 16 日以來的高點,20 年期以上長債指數在這一季下滑了 9%,投資人損失慘重。

JPMorgan Chase & Co. 在日本的首席利率策略師 Takafumi Yamawaki 表示,日本央行發言的影響,已經反映在長債殖利率上,問題在於,人們不清楚央行認為理想的殖利率該是多少,這創造了市場偏執的氣氛。

30 年期日債與 2 年期日債利差急速擴大 (圖取自彭博)

近期全球央行的動作上,歐洲央行按兵不動,美國 Fed 欲升又止,都沒有積極行動。市場猜測,日本央行可能率先動作,削減長債購買規模。

這種猜測反映在市場上,2 年期國債及 30 年期國債殖利率利差,快速拉升到 81 個基點,是 3 月 17 日以來新高,先前在 6 月 29 日,這個利差曾到達史上新低 33 個基點。

利率的改變主要反映在長期債券,30 年期國債殖利率在周一升至 0.565%,今天略降至 0.5515%,與 7 月 6 日歷史新低的 0.015% 相較,投資人約損失了 12% 的總回報。40 年期國債殖利率升至 0.62%,也是 3 月 17 日之後的新高。2 年期國債殖利率變化不大,在 -0.245 左右徘徊。

殖利率曲線變陡 (圖取自彭博)

DoubleLine Capital 首席投資長 Jeffrey Gundlach 建議,投資人要有債券走低的準備。現在更像一個新的開始,投資人應該做好防禦的準備。

Morgan Stanley 以分析師 Matthew Hornbach 為首署名的報告中指出,日本投資人全心相信,日本央行想要一個陡峭的殖利率曲線,如今,這種感知已經成為現實。

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