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存股馬拉松 「配速」是成敗關鍵

智富月刊 智富月刊 2016/8/30 整理者:劉 萍

© 由 智富月刊 提供
編按:在低利、低薪年代,存股成為台灣散戶最愛的投資法之一。2012年《Smart智富》月刊第167期封面人物的老農夫,因應用巴菲特(Warren Buffett)投資法,在10年裡,將手上套牢股變成可年領股利350萬元的搖錢樹,成為讀者矚目的存股高手。

於是,他在2014年7月出版《我把套牢股變搖錢樹》,分享他在台股投資逾30年的成敗經驗,以及存股心得,更開啟許多人、尤其是年輕人的存股之路,希望能及早成為存股贏家。

但近2年,全球經濟、台灣股市都遇到大震盪,許多人因為看到手中持股在這期間出現損失,開始信心動搖,甚至質疑這樣的投資是否可行?

「存股1、2年,看市場績效會很悲觀;但存10年後,看投資組合複利會很可觀!」老農夫的這句話,在過去2年重述至少上百遍,他才發現,大家對於存股複利的投資,仍有許多迷思和疑惑,因此老農夫再度執筆出版新書《我把套牢股變搖錢樹2-老農夫的存股複利公式》,不但有他2年來自己執行的投資紀錄,更以十餘個「複利存股」實例,讓投資人在存股過程中,有具體的答案參考。以下為本書摘要:

其實,關於複利投資,我講來談去就只有一個:1年1買10萬元好股票組合、10年不賣;而複利致富要成功,也只需要有決心、信心和耐心。雖然,多年來有做到的,我看到的實在不多;但是,只要做到1年1買、10年不賣的投資人,我從來沒有見到失敗的。

近幾年,台灣的就業環境非常挑戰,年輕人的起薪低,但生活的物價、居住的房價高,人生前半段要累積第一桶金都很辛苦,遑論是為年老後的退休金準備。偏偏年輕投資人天性缺乏耐性,往往追求快狠準的一夕致富,反而不明不白慢穩忍複利致富。

但我知道,5%的實踐,是複利的力量,也才是真正能改變年輕人未來的力量,所以,我才不厭其煩地談複利投資的好、與複利投資的簡單,就如同皮克斯(Pixar)動畫《料理鼠王》(Ratatouille)要傳達「任何人都可當廚師」(anyone can cook)的主旨精神一樣。

對於我的第一本書《我把套牢股變搖錢樹》,許多人的閱讀焦點在於,如何套用我的選股策略、我列出了哪些股票?但我其實更想要表達的是,年複利5%的實踐。

用美股、台股歷史當佐證
複利威力足以致富又傳家

到底,年複利5%是怎麼來的?我就用全球歷史最悠久的股市,即成立於1896年5月26日的美國道瓊工業平均指數(Dow Jones Industrial Average,DJIA)收盤40.94點來試算長期投資的表現(詳見表1):

1.從第一天買進後不賣,投資50年,指數漲到166.4點,漲了3.06倍,年複利為2.84%。

2. 若長期持有100年, 亦即到1995年5月24日,指數漲到5,762.86點,大漲139.76倍,換算年複利率是5.07%。

3.若長抱到2016年5月26日,指數漲至1萬7,828.29點,投資121年,財富翻了434.47倍,年複利率達5.15%。

再來看台股加權指數(TAIEX)的表現,是以1966年為基期,基期指數為100。若在1967年8月3日收盤指數100.81點買進,一直抱到2016年8月3日,指數漲到9,001.71點,漲幅竟是88.29倍,年複利率達9.4%(詳見表2),遠比美國道瓊更厲害,而我要求5%的實踐,更是容易成功了!

透過上述的試算,主要是要告訴大家,複利的威力、以及可以自己致富又傳家的複利投資,真的不只有在理論中,而是有活生生的證據。

也所以,我又要再老生常談,我沒有一檔股票賺價差50%的觀念,但有對一檔年複利5%的好股票存10年的好觀念。

因為,1年5%、連續10年複利, 資產成長了1.63倍;1年5%、連續20年複利,資產成長了2.65倍;1年5%、連續30年複利,資產成長了4.32倍;1年5%、連續40年複利,資產成長了7.04倍⋯⋯。

因此,1年如何投機獲利,我沒有方法;一輩子如何投資致富,卻有明確方向,那就是5%的實踐,快快及早開始吧!

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吸取3經驗
讓存股路上少犯錯

但長期存股,就像跑馬拉松,要靠配速(pace),才能跑完全程。但許多新手,因為缺乏經驗,起跑時興奮地快衝,或是遇下坡段加速,往往到了後半段,因身體沉重和失速,無法抵達終點。而有經驗的好手,會依距離、路段狀況,以及個人體力做每一段路程的配速策略,也所以,在馬拉松賽場上,中年選手往往特別厲害。

在存股馬拉松的路上,我們會遇到什麼樣的路段,要如何「配速」?我有以下經驗:

經驗1》遇股價下跌,仍維持1年1買、不加碼

當A股票從20元跌到10元時,是買1張、2張、4張,還是不買呢?答案當然是1張,也就是維持預定的1年1買資金配置,時間複利的投資是依照時間規畫,與價差多少無關。

從「慢買不賣」的經驗累積,我認為最可貴的是「段落式」的時間買點,當股價向下時,不做分段時間的資金配置是錯誤的,所以能放棄股價9折以下的加碼策略,反而是有膽有識的經營「時間安全」價值投資。

舉例來說,若採取股價每多打1折加碼買1張策略,所以當A股票股價20元買進第1張,接著在18元買進第2張、在16元買進第3張,往下加碼的結果是持股成本變54元(=20+18+16),未實現損失是6元(=4+2+0),不管以後反彈或是續跌,未來2年配置的資金已經用完,做不好「一手現金+一手股票」,很難堅持持有這3張股票不賣了。

如果維持1年1買、股價下跌也不加碼策略,持股就是在20元買進的1張,在股價跌到16元時,未實現損失是4元,但我手上有未動用的現金40元。

未來股價會不會反彈,我不預測,也不貪市場績效,我做傻瓜投資,我因為維持好配速、跑完1年1買存股全程,1張1張又1張存著不賣,開始沒賺,可能10年到20年就會賺很大了。

因此,如果你現在的持股比率太高,影響到未來5年吃飯睡覺的錢,沒有食慾開始失眠;只好減碼為宜,慢賣慢買、最好不買會是一道清醒劑。

經驗2》與其觀察財務指標,不如投資長壽公司

對於好公司,依專家和學理標準,是股東權益報酬率(ROE)高於15%、自由現金流量大於0,以及毛利率、負債比和速動比優於同業等。可是這些財務指標,在過去50年裡改變修正了多少次,我相信未來還會繼續修正。

但從我讀巴菲特、以及我自己的經驗和智慧,發現長壽不易消失的行業、集團、公司,有永續生存能力做護城河,是複利最佳標的,也是慢買不賣、永久存股的簡單好投資。

近年,台灣力拼轉型生技王國,股市裡也紛紛出現號稱高成長的生技與科技公司,不但享有本夢比,1年股價漲幅動輒40%以上。

但我還是認同巴菲特在1989年「致股東信」的這一段話:「任何高成長的事物終將自我毀滅,若是成長的基礎相對較小,則這項定律偶爾會被暫時打破,但是當基礎膨脹到一定程度時,好戲就會結束,高成長終有一天會被自己所束縛。」

所以,我還是老話一句,大家可以選擇成為生技、科技公司的員工,不要選擇成為這些公司的股東。

巴菲特在1979年「致股東信」寫道:「有什麼樣的公司就有什麼樣的股東,如果公司看重短期業績,它們大多也會吸引同樣關注短期因素的投資者。」所以,你做時間複利、買進好股票的原因,不應是僅僅預計價格將很快上漲,而是你認為它能長期創造利潤。

經驗3》時間長短,比價差、股利多少重要

做複利投資,時間長短,永遠比價差、股利多少更重要。以我的投資組合來說,若過去25年存正新(2105),則前10年投入的本金40萬元,在25年後翻成了1,600萬元;若存統一(1216)25年,則40萬元會成為600萬元。當然,存亞泥(1102)的結果並不算成功,所幸,整體投資組合的成果,還是可以接受的。

複利是一種事業,是找對的公司、做對的投資。而耐心投資時間的長短,絕對是自己可以決定的事,所以,現在開始繼續「10年1年1買,最好不賣」,接受1年績效容易虧損、接受套牢會變成獲利。

手上有100萬元,馬上買10張統一+10張中信金(2891)+10張遠東新(1402)不難,但是遠不如將資金分為10年、1年1買,讓價差自動跑出來、讓數量慢慢累積上來,讓時間複利自動累積出財富來。

市場82法則,是1年交易價差,80%是輸家、20%是贏家。第1年100人有20人贏,第2年20位贏家裡只有4人會贏,第3年贏的人可能剩下1位,也就是說,時間愈長,輸家愈多!

時間72法則,是除了1年1買,鼓勵最好不賣、鼓勵不再交易,本金100萬元年複利率7.2%,10年後變200萬元,20年變400萬元,30年是800萬元,時間愈長,賺愈多。所以1年1買3萬元到10萬元,以後絕對是贏家!(本文摘自第3章)


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