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投票日在即 彭博整理美選市場指南

鉅亨網 鉅亨網 2016/11/7 鉅亨網編譯陳又嘉

美國總統大選投票日在即,《彭博社》根據大選整理市場相關指南及分析師看法,試以股市、債券及貨幣分別述之。

股市

希拉蕊勝選: CMC 市場分析師 Margaret Yang 認為,「市場早已以希拉蕊勝出為定價依據」,因此「若她真的贏得大選,漲勢亦將有限」, Barclays Plc 在一份報告中指出,標普 500 (SP 500) 指數能漲差不多 3% 。

儘管初期能「因政策能繼續且較能預測,而帶來對於風險減輕的漲勢」,德意志銀行 (Deutsche Bank AG) 認為,希拉蕊計畫限制資本利得稅收減免,可能「會在歲末年初時,對一些關鍵風險指標性資產如股市具負面衝擊。」

最大輸家將是金融及醫藥公司。

摩根史坦利 (Morgan Stanley) 於一篇報告中列出,更嚴格的法規及稅改可能傷及一些公司,如高盛 (Goldman Sachs Group Inc.) 及摩根大通 (JPMorgan) 。打擊對基金經理人有利的附帶收益稅 (此同時為川普攻擊目標) ,將影響包括 Janus Capital Group Inc. 及 Waddell & Reed Financial Inc. 等企業。

希拉蕊執政下,藥學及生物科技類股「可能將因抑制藥物價格增加的壓力而受衝擊」,貝萊德 (BlackRock Inc.) 研究員在一篇報告中提及希拉蕊對藥物價格攀升的不滿。花旗 (Citigroup Inc.) 9 月時由於美國總統大選風險,調降歐洲醫療照護產業評級至「裂於大盤」 (underweight) 。製藥商諾和諾德 (Novo Nordisk A/S) 和羅氏 (Roche Holding AG) 今年隨希拉蕊民調攀升表現落後大盤,只有在她民調下降時才得以上揚。

逆勢走向反應:當希拉蕊民調上升時,藥商諾和諾德股價就走低。圖片來源:《彭博社》

根據 Strategas Research Partners 、LPL Financial Holdings Inc. 及瑞士信貸集團 (Credit Suisse Group AG.) ,醫院及醫療救助提供者如美國醫院公司 (HCA Holdings Inc.) 及 Universal Health Services Inc. 或許能因《可負擔健保法》補助的持續實施而受惠。

希拉蕊計畫減少對礦石燃料依賴,因此摩根史坦利認為有望刺激可替代能源生產者,如 Sunrun Inc. 及佛羅里達電力公司 (NextEra Energy Inc.) 。研究機構 Strategas 則看好第一太陽能 (First Solar Inc.) 受惠,投顧 Evercore ISI 則將通用電氣 (General Electric Co.) 、特斯拉汽車 ( Tesla Motors Inc.) 、太陽城 (SolarCity Corp.) 及 Exelon Corp. 增列進其選前報告名單。

另外,摩根史坦利表示若民主黨大獲全勝,美國最低薪資則可能因此調升,對消費類股亦將是兩面刃。

川普勝選: CMC 分析師 Yang 表示,「美股估值有點高,而川普若勝選可能將引發大型拋售,她補充道許多人將視之為經典「黑天鵝」,因此市場反應可能較英國脫歐「更為嚴重」。

巴克萊銀行 (Barclays) 預期標普 500 (SP 500) 將因此急挫約 13% ,花旗集團股市分析師 Tobias Levkovich 則認為衝擊至多不超過 5% 。

摩根大通首席外匯、大宗商品及國際利率研究員 John Normand 上周五 (4 日) 在一篇報告中指出,要衡量這位共和黨員帶來之長期衝擊相當困難,因為「川普提出的一些政策實在與過去傳統不同 (貿易、移民) 而其他則含糊不明確 (財政) 。」

貝萊德分析師研究兩位候選人民調,與各行業類股表現的相互關係,發現製藥商、保險業及銀行將因川普當選而較受惠。

股市與候選民調之相互關係,透露出行業類股喜好。由左至右依序為:工程耐用財類股、運輸類股、資本財類股、工程服務類股、汽車類股、保險類股、銀行類股、藥物類股。圖片來源:《彭博社》

不過即便如此,其中仍有些行業類股面臨「川普風險」,摩根史坦利指出,川普支持撤銷歐巴馬健保 (Obamacare) 並允許處方藥物進口,可能將傷及藥物公司。

瑞士信貸集團認為,打造並維持民用基礎設施的公司,如開拓重工 (Caterpillar Inc.) 及英格索蘭 (Ingersoll-Rand Corp.) 將在川普政府之下擁有更多機會,因為川普的相關支出計畫野心較希拉蕊大,同理對於軍事承包商亦是如此。

摩根史坦利表示,利用煤炭生產電力的公司 NRG Energy Inc. ,將在共和黨主掌的白宮之下受惠,因為相關法規較少,且再生能源使用成長率將相當緩慢。該銀行也表示,消費類股將因川普勝選而受衝擊,因為更嚴厲的移民限制將阻礙勞工供給及消費需求。

另外花旗上周五一份報告指出,日本股市所受衝擊可能較其他來得嚴重,由於川普當選可能導致日元強勁,日股或因此下跌 10% 。

債券

希拉蕊勝選:民主黨勝利可能驅使投資人賣掉公債,因而刺激收益率增加,美國銀行 (Bank of America Corp.) 分析師指出,連鎖效應是將提高個人及企業借貸成本增加,因為美國公債為全球公債市場指標。

自希拉蕊民調於 7 月底明顯與川普形成拉鋸,美國 10 年期公債已升 36 個基點,銀行分析師認為民主黨機氣勢大增正是其背後「主要因素」,但自 10 月 28 日 FBI 宣布將調查與希拉蕊有關之郵電案後稍稍下滑。

BMO Capital Markets 首席美國利率策略師 Ian Lyngen 調查市場參與者,預期希拉蕊勝出平均將增加 5 基點。不過長期來說,希拉蕊勝利對債券收益率助益不大 ── 只要共和黨繼續掌握至少一個議會 ── 因為她的財政刺激幅度將相對較小,特別是與川普計畫大砍稅並增加更多基礎設施支出相比較。但若由民主黨把持國會,可能將有更多財政支出,或許能推升收益率增加。

貝萊德認為,美國市政債券將因希拉蕊執政受惠,因為她對富人增稅可能將使免稅債券更具吸引力。

川普勝選:英國 6 月 23 日公投決定離開歐盟使美國 10 年公債收益率下跌 39 個基點,且直到 9 月都未回復至英國脫歐前水平。若川普「有違傳統認知」而當選,或許可能引發類似情況發生。法國農業信貸銀行 (Credit Agricole SA) 預期川普黨選可能使 10 年期公債收益率下跌至少 10 個基點,不過摩根大通則預期跌幅將低於 1.7% 。

待塵埃落定,川普的稅減及基礎設施支出計畫可能將支撐收益率,特別是如果共和黨掌握美國兩議院。

另外,川普對礦石燃料的支持可能刺激能源產業債券反彈,特別是高收益率類型。至於市政債券,貝萊德指出「川普計畫大砍個人所得稅將重傷資產類別」。

貨幣

希拉蕊勝選:根據 Capital Economics ,民主黨入主白宮將使聯準會 (Fed) 12 月升息機率增加,美元相對其他已開發市場貨幣將因此上揚。但美國銀行認為,美元只有在民主黨把持國會情況下會升值。

法國興業銀行 (Societe Generale SA) 於報告中指出,新興市場貨幣將因「希拉蕊獲勝是市場預期最可能 ── 但非完全 ── 之情況」而「短暫且溫和上揚」。報告亦指出墨西哥披索將受惠最多。

摩根大通的 Normand 預期希拉蕊勝利,將使披索兌美元來到 18.25 ,加拿大元也將升值,儘管不會如披索來得多。三菱東京日聯銀行策略師 Cliff Tan 則表示,多數亞洲貨幣將因「鬆口氣」上揚約 2% 。

川普勝選:摩根大通的 Normand 預期披索一天恐跌 8% ;加拿大元則跌約 5% ── 基於川普可能單方面採取保護主義措施。

分析師指出,其他已開發市場貨幣包括日元、歐元、英鎊及瑞士法朗,可能將因中國拋棄美國資產,及 Fed 可能延後緊縮貨幣政策而升值,預期日元將升值 3% 。 BMO 則表示,與大宗商品相關貨幣包括加拿大元將受挫,美元則可能因川普以減稅及財政刺激經濟成長,而保持 3 至 9 個月勁揚水平。

瑞穗銀行 (Mizuho Bank Ltd.) 外匯策略師 Ken Cheung 認為,該位候選人對中國的敵意,可能將使離岸人民幣在年底下跌約 3% 。長期而言,更可能在川普向中國施以政治壓力,使其在貶值貨幣上緩慢進行而逐漸走跌。

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