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投資亞股 鎖定中國、印尼

智富月刊 智富月刊 2016/9/29 撰文者:賀先蕙


時序進入第4季,持續受到外資追捧的亞股,還能繼續有好表現嗎?亞股中,又有哪些市場看好?《Smart智富》月刊越洋獨家專訪了2位亞股專家都認為,中國第4季有補漲機會,相對看好;東協市場則是相對看好印尼。

過去1年來,新興市場持續看好,外資持續湧入,推升新興市場股市。新興市場中,又以亞洲的東協市場漲幅相對多。從圖1可見,以MSCI新興市場指數來看,過去1年上漲17.46%,但MSCI東南亞指數(South East Asia)卻上漲18.67%,漲幅超過MSCI新興市場和MSCI日本除外亞洲指數,在新興市場和亞洲中,都顯得亮眼。然而,更值得注意的是,在新興市場和亞股、尤其是以東南亞為主的東協市場一片上漲聲中,中國股市卻是不漲反跌,過去1年下跌幅度達4.87%。

中國》表現落後亞洲市場
下半年有補漲機會

也因為中國市場表現落後,但經濟基本面卻已逐漸回穩,專家認為投資價值已浮現。富達亞洲(日本除外)投資總監梅達.沙蔓特(Medha Samant)及富達亞洲股市投資總監凱薩琳.楊恩(Catherine Yeung)都認為,中國下半年有補漲機會!

沙蔓特和楊恩分別是富達亞洲小型企業基金以及富達亞洲成長趨勢基金的投資總監。這兩檔基金過去1年的績效表現分別是組別第1名(晨星亞太日本除外股票型基金,截至9月20日止)以及組別第3名(晨星亞洲日本除外股票型基金,截至9月20日止),報酬率分別達26.31%和16.66%;3年績效也分別有17.28%和5.4%,長期績效穩定。

「今年下半年,我們很有可能看到中國股市補漲。別忘了,今年以來中國是表現最為落後的一個市場。」楊恩強調。沙蔓特則是分析,「雖然中國並不是處在一個完美狀況,但部分中國(個股)的確提供了機會。到今年底的時候,我們認為中國應該可以展開補漲」。

兩位專家看好中國有機會補漲的原因有2:第1,漲幅落後、價格相對便宜。從圖2可見,若觀察日本除外之亞洲各股市之本益比,不論是以過去15年平均值來計算,或是以相對於亞股市場平均來計算,中國股市目前的本益比皆是落在平均以下,價格相對有吸引力;第2,楊恩強調,由於今年夏天中國經歷了強降雨,東南許多省市都經歷洪災,導致許多基礎建設計畫延後。而這些被延誤了的基建計畫有可能會在第3季重新開工。而這將對中國第3、第4季的經濟成長有所助益。

就產業來說,沙蔓特指出,目前仍然相對看好中國的新經濟產業,包括消費、網路、保險和醫療等。

東協》印尼獲利成長快速
資金行情帶動地產股表現

此外,針對今年以來,熱度很高的東協市場,2位亞股專家則是指出,印尼是目前東協市場中,相對具投資價值的市場。

「印尼和菲律賓都有基礎建設的題材。兩個政府都有能力和意願提升基礎建設, 對經濟會是一個拉抬。」沙蔓特分析。菲律賓自從今年6月新總統杜特蒂(Rodrigo Duterte)上任之後,就開始積極推動菲律賓的基礎建設工程。今年7月底,菲律賓的預算及管理部長(Secretary of Budget and Management)迪奧克諾(Benjamin Diokno)就宣布,2017年將花費9,000億披索(約合新台幣5,800億元)來進行公路、鐵路、橋梁等基礎建設工程,目標要達到基礎建設的「黃金時代」。而印尼總統佐科威(Joko Widodo)在2014年當選後,就承諾要加大基礎建設。但初期推行的速度卻相對緩慢,近來才開始加快。預計到明年底為止,佐科威政府將完成335.6公里的公路,達到2019年卸任前1,060公里目標的1/3。

雖然兩個市場都因為有基建題材的刺激,但在這兩者中,沙蔓特和楊恩都指出,菲律賓已經漲高,較不看好。「我們對印尼和菲律賓感到最為樂觀(在東協市場中)。菲律賓是我們稍微較擔心價格過高、它是亞洲比較貴的市場。且流動性也是一個問題。」沙蔓特強調。

從圖2可見,在亞洲各股市的本益比中,菲律賓不論是以過去15年的平均水準來衡量,或以相對亞洲除日本之外整體市場本益比相比,都是亞股中相對貴的。

此外,沙蔓特也指出,看好印尼還有另外2個原因:第1,印尼企業的獲利成長率相對高,平均達到8%∼10%,「也是亞洲獲利成長最快的一個市場」;第2,印尼國會於今年6月底通過租稅赦免(tax amnesty)法案,讓過去逃漏稅者,可以用較低稅率申報財富。「最近印尼通過了一個重要的稅制赦免法,會讓過去停泊在海外的資金回流印尼,這將對房地產業有幫助。」沙蔓特表示。也因此,印尼的地產股也相對看好。

針對台灣投資人也很感興趣的印度市場,2位專家則是一致認為,印度市場價格已經不便宜,若要投入,要相對謹慎。

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