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改革踩煞車 A股甫開閘又緊縮

中時電子報 中時電子報 2014/5/26 蔡孟妤

大陸今年元旦重啟暫停一年多的A股IPO(首次公開上市),在A股表現不佳後,監管部門又玩起老套,緊縮IPO額度。不少經濟學家認為,這是在倒開車,只要不讓市場力量發揮作用,大陸資本市場改革永遠反反覆覆。

在IPO重啟當下,大陸證監會還宣示上市程序將自目前的審批制,朝美方的註冊備案制改革,當時贏得各界掌聲。沒想到在上證指數跌跌落後,證監會進一步收緊IPO定價和上市後表現限制,5月又發布新規,稱6月到年底的IPO公司數量將限制在100家左右,導致IPO活動再度枯竭。

改革踩煞車 A股甫開閘又緊縮: 大陸重啟IPO後股市表現 © Copyright© 中時電子報 大陸重啟IPO後股市表現

《亞洲華爾街日報》引述中歐國際工商學院教授丁遠說,一涉及市場改革,大陸政府總是用投機取巧辦法;他們發現市場作用,但內心並不認為市場力量能實現最有效的資源設定。

IPO改革在大陸是個老話題,大陸長久以來對市場又愛又恨,一方面利用市場推行必要的改革,另一方面又留有足夠的控制手段,可以有效地撤銷大部分改革措施。

去年中共十八屆三中全會後,大陸擘畫一系列讓市場主導IPO的改革,諸如政府將不再決定哪些公司可以上市。過去大陸政府一直挑選經營不善但亟需資金的國有企業上市,忽視了其他營利能力更強的民營企業。大陸政府常在股市上漲時批准大量上市交易,在下跌時暫停審批,更另外界垢病。

今年以來,大陸已進行48筆IPO,其中43筆是在新規宣布後完成。總部位於香港的華鷹資產管理公司董事總經理應玉明表示,政府喜歡市場帶來的積極影響,但害怕對經濟失去控制。

大陸IPO改革陷入惡性循環的主因,在於政府沒有深思,就算排隊等IPO的500多家企業通通上市,所募得資金占A股總市值也未達一成,不可能稀釋股權價值。歸根究柢還是上市公司的品質與潛力。

招商銀行資深分析師劉東亮說,大陸監管部門的任何聲明有個很有意思的現象,就是「你必須關注開頭的幾句話,只要有『管理』這樣的詞匯沒有被刪掉,他們就不會放棄干預。」

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