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日本央行養大哥吉拉 投資人驚驚!

鉅亨網 鉅亨網 2016/10/4 鉅亨網編譯陳又嘉

嘉信理財集團 (Charles Schwab Corporation) 策略家認為,日本央行 (BoJ) 急於維持日本經濟運作,透過數兆日元刺激成效卻不彰,反而養成一頭怪獸威脅投資人。

嘉信理財首席全球投資策略家 Jeffrey Kleintop 周一 (3 日) 談及 BoJ 面對經濟蕭條如打一場無望取勝之戰,並以日本戰後最知名的反派角色來比喻,「 BoJ 決議持續擴大日本貨幣基礎,直接供給日本經濟的資金比例,就如哥吉拉過去 52 年來在電影裡不斷成長,長至今年已成一頭高大巨獸。」

哥吉拉大小之刺激措施:日本貨幣基礎過去幾年如哥吉拉般成長。圖片來源: 嘉信理財集團

Kleintop 指出,日本央行過去幾年推出的多項量化寬鬆措施,已讓日本貨幣基礎膨脹至與美國相當,但美國經濟體為日本之 4 倍。隨日本人口持續老化, BoJ 為刺激日本經濟而注入之所有資金,恐似發動一場打不贏的戰。

Kleintop :「持續擴大貨幣基礎似乎助益不大,因為日本經濟成長仍疲軟,但卻使日本央行成為債券及股市最大持有者,像是長成一頭怪獸大肆破壞經濟,造成風險不斷升高。」照這樣下去, BoJ 明年底可能無債可買,且將成為日經 225 指數中超過半數企業的最大股東。

BoJ 哥吉拉大小的 QE 措施造成許多風險,最顯著的就是增加市場動盪,並使日本債券市場交易陷入悲觀情緒。 Kleintop 也提到日本央行在日股的持有將連帶引起許多問題,例如對企業治理的影響,「如果在未來, BoJ 選擇要提升社會或經濟目標,而不只是當一個被動的投資人,可能會突然在這些企業造成變化,而這可能無益於其他股東。」

對抗貧乏經濟成長所採取的措施卻「無用」,日本可不是孤軍奮鬥,德意志銀行 (Deutshce Bank)(DB-US) 首席國際經濟學家 Torsten Slok 分享以下圖表,說明量化寬鬆在全球成效有限。

「反傳統」貨幣政策成績單:僅美國 QE1 具成效。圖片來源:Torsten Slok

Torsten Slok 向《MarketWatch》表示,「央行政策成效都不是很好,他們已快用盡彈藥。」

除美國第一次 QE ,後續多數的經濟刺激措施都未能達到理想成效。 Slok 補充,微弱的經濟成長,甚至在某些情況下呈現萎靡,這都是在證明負利率並無效用,「是時候讓政治人物以財政刺激經濟了。」

即便是相對日本及歐洲,經濟狀況表現較佳的美國,都將因長期緩慢的經濟成長而更加脆弱。 Slok :「該由政治人物發球了。」,如此一來,美國總統大選可能將成為經濟意想不到的助力,因為美國兩黨總統候選人都有意擴大基礎建設支出。

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