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日本拉高殖利率曲線救銀行股?分析師吐槽:新政很難成功

鉅亨網 鉅亨網 2016/9/26 鉅亨網劉祥航 綜合報導

日本央行上周進行決策的重大調整,將 QQE 框架結合殖利率曲線 (Yield Curve Control) 管控,希望在負利率環境下優先照顧銀行股。不過分析師認為,日本央行的新政策恐怕很難成功。

據《彭博》報導,日本央行上周維持負利率幅度不變,承諾要將 10 年期公債保持在零,拉高殖利率曲線,希望創造銀行股獲利的環境,也能確保持有長期公債的利息收入。

不過,分析師大多認為,在利率普遍仍低,信貸成長緩慢,而競爭加劇的情況下,利差很難擴大。上周五,3 個月為基準的東京銀行同業拆借利率 (Tibor),下滑至歷史低點 0.059%,長天期債券殖利率下滑,銀行股先前的漲幅也損失大半。

Tibor 寫新低紀錄 (圖表取自彭博)

東京瑞穗證券首席信貸策略師 Hidetoshi Ohashi 認為,隨著時間愈久,愈可能見到銀行股利潤下跌。

日本央行原本希望透過對超額準備金實施負利率,將多餘的錢趕入實體經濟,來刺激經濟成長與通膨,但相反地,信貸成長仍舊緩慢,銀行股暴跌,銀行資金成本與放貸利率的利差,縮小至歷史低點。

周一 (26 日) 開盤,87 檔股票組成的東證銀行指數,在東京時間 9:48 下挫 0.3%。幾家主要銀行,包括三菱 UFJ 金融集團、三井住友金融集團和瑞穗金融集團,今年以來的跌幅都在 2 成以上。

銀行雖然很高興見到央行政策轉向,注意到殖利率曲線過於扁平,但分析師不看好後續走向。法國巴黎銀行駐東京資深分析師 Toyoki Sameshima 強調,央行目前的做法,對提升銀行利潤仍顯得不足。他認為,目前貸款利率仍有走低的空間,因此國內存貸利差仍有可能惡化。

美國銀行駐東京分析師 Futoshi Sasaki 表示,僅僅在上周推出一個新政策,並不代表事情就會顯著變好。「利差仍然會收緊,雖然不會像之前那樣嚴重。」

上周五日本 20 年期公債殖利率一度跌 5 個基點至 0.36%,30 年期公債則跌至 0.45%,雙雙創下 9 月 8 日以來最低。30 年期與 2 年期公債的利差,也一度縮窄至 67 個基點,創兩周新低。

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